現(xiàn)貨類(lèi)交易又開(kāi)始了新一輪整頓。上海商報(bào)記者了解到，天津貴金屬交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“津貴所”）現(xiàn)貨掛牌交易交收模式（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“現(xiàn)貨掛牌模式”）已獲得天津市金融局的正式批準(zhǔn)，于昨日正式上線(xiàn)運(yùn)行。該現(xiàn)貨掛牌模式對(duì)分散式柜臺(tái)交易動(dòng)刀，這個(gè)模式因?yàn)榇嬖跁?huì)員單位與投資人對(duì)賭的可能性，備受市場(chǎng)質(zhì)疑，貴交所還將自然人投資者門(mén)檻設(shè)為50萬(wàn)元起。在分析人士看來(lái)，未來(lái)現(xiàn)貨類(lèi)交易所將以產(chǎn)業(yè)客戶(hù)為主，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化。
杜絕分散式柜臺(tái)交易
津貴所此次啟動(dòng)的現(xiàn)貨掛牌模式，是指掛牌方在交易所組織下，通過(guò)交易所現(xiàn)貨交易交收系統(tǒng)，將符合交易所要求的產(chǎn)品交易信息和交收信息等予以發(fā)布，由符合資格的摘牌方按照交易所規(guī)則選擇自主交易交收的一種交易模式。
對(duì)于與之前的交易模式有何區(qū)別，津貴所新聞處在回復(fù)上海商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)提及，會(huì)員職能分工上，區(qū)別于傳統(tǒng)分散式柜臺(tái)交易，現(xiàn)貨掛牌模式會(huì)員角色包含自營(yíng)會(huì)員和經(jīng)紀(jì)會(huì)員，前者參與交易但不接觸客戶(hù)，后者只開(kāi)發(fā)客戶(hù)不參與交易，從而有效隔離了投資者和會(huì)員單位之間的博弈風(fēng)險(xiǎn)，從模式源頭保護(hù)了投資者利益。
對(duì)于交易價(jià)格的制定，之前會(huì)員根據(jù)交易所點(diǎn)差管理辦法，在交易所中間指導(dǎo)價(jià)的基礎(chǔ)上，報(bào)出買(mǎi)入價(jià)及賣(mài)出價(jià)，也就是分散式柜臺(tái)交易模式，屬于做市商制度的一種。這種模式此前也備受質(zhì)疑，由于缺乏法律相關(guān)條文的監(jiān)管，以及交易所會(huì)員單位資質(zhì)不一，部分會(huì)員單位存在和客戶(hù)對(duì)賭的可能性。
分散式柜臺(tái)交易也是目前現(xiàn)貨市場(chǎng)普遍采用的交易模式，除了津貴所外，廣東貴金屬交易所也采用這種模式。
據(jù)了解，此前市場(chǎng)多次傳言津貴所將對(duì)傳統(tǒng)分散式柜臺(tái)交易開(kāi)刀，但一直未有具體的行動(dòng)。津貴所客服向上海商報(bào)記者表示，目前報(bào)價(jià)原則，會(huì)員不是各自報(bào)價(jià)，而是由交易所自行報(bào)價(jià)。
另外，上海商報(bào)記者從津貴所會(huì)員單位網(wǎng)站了解到，目前新的交易軟件已經(jīng)上線(xiàn)，但老的交易軟件還能下載。津貴所客服稱(chēng)，新的交易模式上線(xiàn)之后，老的交易模式不會(huì)立即停止，會(huì)逐步退出。
提高投資者門(mén)檻
津貴所這次改革的另一大看點(diǎn)在于個(gè)人投資者門(mén)檻的大幅提高。在津貴所的《投資者適當(dāng)性管理辦法》中提到，對(duì)于自然人投資者，年齡需為18周歲以上（含18周歲），不滿(mǎn)65周歲的中國(guó)公民；具有從事證券、期貨、現(xiàn)貨、外匯等相關(guān)市場(chǎng)投資交易的經(jīng)歷；申請(qǐng)開(kāi)戶(hù)時(shí)，資金資產(chǎn)不應(yīng)低于50萬(wàn)元。
此前不少現(xiàn)貨交易所并沒(méi)有設(shè)置明確的門(mén)檻，會(huì)員單位無(wú)底線(xiàn)的營(yíng)銷(xiāo)方式，讓不少老年人以及無(wú)高風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)的投資者參與，導(dǎo)致虧損較大引發(fā)投訴。
上海尋真律師事務(wù)所律師王德怡表示，提高開(kāi)戶(hù)門(mén)檻比例主要是因?yàn)橐恍┙?jīng)濟(jì)實(shí)力比較小的投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較差，出現(xiàn)很多社會(huì)問(wèn)題。開(kāi)戶(hù)門(mén)檻提高會(huì)使基層的業(yè)務(wù)員將目標(biāo)客戶(hù)人群鎖定比較富裕的人群，不是像過(guò)去廣泛撒網(wǎng)。
或成現(xiàn)貨交易所轉(zhuǎn)型風(fēng)向標(biāo)
作為現(xiàn)貨交易所的龍頭老大，津貴所的整改方向也代表了整個(gè)現(xiàn)貨交易所的發(fā)展趨勢(shì)。在中國(guó)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英看來(lái)，未來(lái)現(xiàn)貨類(lèi)交易所將以機(jī)構(gòu)為主，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化。這種定價(jià)模式貼合監(jiān)管層的要求，能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
津貴所表示，在自營(yíng)會(huì)員方面，津貴所將優(yōu)先發(fā)展具有一定現(xiàn)貨交易規(guī)模且資金和風(fēng)險(xiǎn)管理能力雄厚的機(jī)構(gòu)，如大型現(xiàn)貨企業(yè)、期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司、銀行、產(chǎn)業(yè)基金等，提升整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和現(xiàn)貨交收能力；在經(jīng)紀(jì)會(huì)員方面，則優(yōu)先發(fā)展具有一定客戶(hù)資源、能為客戶(hù)提供綜合型金融和信息服務(wù)的機(jī)構(gòu)，如銀行、證券等相關(guān)機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)會(huì)員結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。
王紅英表示，雖然津貴所有中信集團(tuán)背書(shū)，但期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司、證券公司都屬于證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，要想進(jìn)入現(xiàn)貨交易所做會(huì)員單位還需要證監(jiān)會(huì)的審批，這有一定難度，銀行就更加不用說(shuō)了。“銀行連進(jìn)期貨交易所交易都難，更何況是現(xiàn)貨交易所。未來(lái)現(xiàn)貨交易所的會(huì)員單位主要還是產(chǎn)業(yè)類(lèi)企業(yè)以及民間基金為主?！蓖跫t英說(shuō)道。（上海商報(bào)）