央行12月7日公布11月外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，截至2016年11月30日，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為3.05萬億美元，較10月底下降691億美元，降幅為2.2%。這是外匯儲(chǔ)備連續(xù)第五個(gè)月規(guī)模減少，并創(chuàng)今年1月以來最大降幅。

　　對(duì)于11月外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降的原因，國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人給出的解釋是，“央行向市場(chǎng)提供外匯資金以調(diào)節(jié)外匯供需平衡、美國大選后非美元貨幣對(duì)美元匯率總體呈現(xiàn)貶值、債券價(jià)格也出現(xiàn)回調(diào)等多重因素綜合作用，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備規(guī)模出現(xiàn)下降?！?/p>

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪了解到，不能將外匯儲(chǔ)備的減少簡(jiǎn)單視為資本外逃，在當(dāng)前的跨境資本流動(dòng)管理框架下，2016年下半年結(jié)售匯市場(chǎng)逆差壓力整體下降的趨勢(shì)沒有明顯變化。不過，專家也稱目前仍要警惕資本外流和人民幣貶值相互強(qiáng)化的風(fēng)險(xiǎn)。

　　11月6日，發(fā)改委、外匯局等四部門負(fù)責(zé)人在回答媒體提問中表示，監(jiān)管部門密切關(guān)注近期在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對(duì)外投資的傾向，將把完善中長(zhǎng)期制度建設(shè)和短期相關(guān)調(diào)控結(jié)合起來，在推進(jìn)對(duì)外投資便利化的同時(shí)防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　強(qiáng)美元是外儲(chǔ)減少主因

　　通常情況下，影響外匯儲(chǔ)備變動(dòng)的因素主要有四方面：一是央行在外匯市場(chǎng)的操作；二是外匯儲(chǔ)備投資資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)；三是由于美元作為外匯儲(chǔ)備的計(jì)量貨幣，其他各種貨幣相對(duì)美元的匯率變動(dòng)可能導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備規(guī)模的變化；四是根據(jù)國際貨幣基金組織關(guān)于外匯儲(chǔ)備的定義，外匯儲(chǔ)備在支持“走出去”等方面的資金運(yùn)用記賬時(shí)會(huì)從外匯儲(chǔ)備規(guī)模內(nèi)調(diào)整至規(guī)模外，反之亦然。

　　11月以來，受美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好、美國大選特朗普勝選引發(fā)的樂觀情緒等諸多因素影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期進(jìn)一步升溫，對(duì)未來美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度和頻率的預(yù)期也出現(xiàn)了一些變化，美元大幅走強(qiáng)，美元指數(shù)在月中一度升至102.05的14年新高，11月單月美元指數(shù)上漲3%。

　　而全球主要非美貨幣幾乎全線下跌，11月份日元、歐元、瑞士法郎對(duì)美元分別貶值8.42%、3.57%、2.78%；人民幣對(duì)美元匯率也貶值了1.69%。

　　根據(jù)知名外匯專家韓會(huì)師的測(cè)算，11月外儲(chǔ)減少的691億美元中，非美貨幣貶值大概貢獻(xiàn)了至少300億美元。此外，由于歐美日債券市場(chǎng)利率大幅上行，儲(chǔ)備投資標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值重估可能至少貢獻(xiàn)了200億美元。由此算出，由于境內(nèi)結(jié)售匯逆差施加的外匯儲(chǔ)備下滑壓力應(yīng)該頂多在150億~200億美元。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒測(cè)算的結(jié)果是，11月匯率折算因素的影響為-317億美元，如果扣除該因素，央行官方外匯儲(chǔ)備下降374億美元，10月下降168億美元，而2015年同期下降515億美元。

　　中國金融期貨研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明對(duì)本報(bào)記者表示，外匯儲(chǔ)備的減少不能簡(jiǎn)單看成資本外逃。目前外匯供需不平衡，購匯增加，其中包括了一部分直接投資項(xiàng)目，分別用于流入的外商直接投資（FDI）和流出的對(duì)外直接投資（ODI）。從2014年起，ODI高速增長(zhǎng)，如果將金融與非金融企業(yè)合并計(jì)算，ODI已經(jīng)大于FDI，今年的情況更加顯著，這對(duì)外匯市場(chǎng)的影響是造成凈購匯，這是合理的。

　　監(jiān)管發(fā)力嚴(yán)控資本外流

　　盡管從數(shù)據(jù)上來看，結(jié)售匯市場(chǎng)逆差壓力有所下降，但在專家看來，目前仍要警惕資本外流和人民幣貶值相互強(qiáng)化的風(fēng)險(xiǎn)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，資本流動(dòng)會(huì)影響外匯供求，進(jìn)而影響匯率變化。貨幣升值會(huì)吸引資本流入，資本流入則進(jìn)一步強(qiáng)化升值預(yù)期，從而形成循環(huán)。2005~2013年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)由8.27一路升至6.1左右，其間，外匯占款從4.7萬億元增至26.4萬億元，外匯儲(chǔ)備由6236億美元增至3.8萬億美元。與之相反的則是2015年以來的由人民幣持續(xù)貶值導(dǎo)致的“資本外流—人民幣貶值—貶值預(yù)期增強(qiáng)—資本外流壓力加大—貶值預(yù)期再增強(qiáng)”的循環(huán)。

　　韓會(huì)師表示：“未來人民幣的走勢(shì)還要看美元，如果美元繼續(xù)上漲，人民幣沒必要對(duì)美元強(qiáng)，美元指數(shù)2017年挑戰(zhàn)105是有希望的，那么人民幣將破7是大概率，但將在7上下波動(dòng)?！?/p>

　　近期，相關(guān)監(jiān)管部門也相繼出臺(tái)了一些政策，加強(qiáng)對(duì)人民幣對(duì)外凈支付的管理。

　　此前，11月29日晚間外匯局曾發(fā)布消息稱，外匯局將配合境外投資相關(guān)管理部門進(jìn)行真實(shí)性合規(guī)性審核，打擊虛假對(duì)外投資行為。

　　在謝亞軒看來，一方面外匯政策有針對(duì)性的完善，另一方面預(yù)計(jì)12月美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地之后，美元可能階段性見頂，資本外流壓力將有望緩解。

　　“在現(xiàn)有的跨境資本管理的強(qiáng)度下，盡管市場(chǎng)預(yù)期人民幣會(huì)貶值，但據(jù)我預(yù)算，實(shí)際情況是每個(gè)月央行用于干預(yù)市場(chǎng)所導(dǎo)致的外儲(chǔ)減值平均為100億~200億美元，這說明現(xiàn)有的管理是有效的?！表n會(huì)師對(duì)本報(bào)記者稱。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）