“之前市場(chǎng)上的MLF已經(jīng)太多了,多到缺少抵押物的地步,所以降準(zhǔn)是市場(chǎng)一直預(yù)期的動(dòng)作?!睎|方資產(chǎn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳慶認(rèn)為,央行此次并不是為了為市場(chǎng)注入流動(dòng)性,而重在調(diào)整結(jié)構(gòu)。

10月7日,央行宣布,自15日起下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率,以置換當(dāng)日到期的4500億元中期借貸便利(MLF),另釋放增量資金約7500億元,以對(duì)沖10月繳稅因素。

此次央行操作的特點(diǎn)是:繼續(xù)收短放長(zhǎng),減少逆回購(gòu)操作,流動(dòng)性投放以MLF和降準(zhǔn)為主,央行再貸款增幅放緩。

其背后,是央行MLF的存量規(guī)模持續(xù)上升,9月末MLF余額達(dá)53830億,即使此次降準(zhǔn)對(duì)沖10月MLF到期后,MLF余額仍有49315億,處于歷史高位。

隨著再貸款逐漸成為央行投放基礎(chǔ)貨幣的主要工具,再貸款規(guī)模也逐漸上升。截至2018年9月末,MLF規(guī)模為5.38萬(wàn)億元、14天逆回購(gòu)余額1600億元、常備借貸便利(SLF)余額為474.5億元、抵押補(bǔ)充貸款余額32371億元,另有國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存4900億元,央行公開(kāi)市場(chǎng)操作余額達(dá)9.32萬(wàn)億元,其中超6000億元于10月到期。

MLF規(guī)模創(chuàng)歷史新高

近兩年來(lái),MLF已成為央行向銀行體系注入流動(dòng)性的重要貨幣政策工具,MLF余額不斷增大,多次創(chuàng)歷史新高,MLF利率也在上升。

10月8日下午,央行公告稱,2018年9月,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,結(jié)合金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求,人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展MLF操作共4415億元,期限1年,利率為3.30%。9月末MLF余額為53830億元。自2015年末至2017年末,MLF余額分別為6658億元、34573億元、45215億元。

央行再貸款工具也創(chuàng)下新高。10月8日,央行公告,為滿足金融機(jī)構(gòu)臨時(shí)性流動(dòng)性需求,9月對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展SLF操作共474.7億元,其中隔夜0.2億元、7天134.5億元、1個(gè)月340億元;9月末SLF余額為474.5億元。央行稱,SLF利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用,有利于維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。另外,9月對(duì)國(guó)開(kāi)行、進(jìn)出口銀行、農(nóng)發(fā)行三家銀行凈增加PSL共125億元,9月末PSL余額為32371億元。