5月10日,央行公布了2020年5月金融及信貸數(shù)據(jù)。整體而言,5月貨幣政策延續(xù)了4月寬松基調,當月新增社融和新增貸款均顯著高于去年同期,1-5月累計值也繼續(xù)創(chuàng)造歷史新高,其中1-5月新增貸款已突破10萬億大關。

在筆者看來,今年政府工作報告強調“六?!?、要求“引導廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速明顯高于2019年”,考慮到當前通脹下行、有效需求不足是主要困境,貨幣政策整體寬松,而資源將更多向“保市場主體”尤其是緩解中小微企業(yè)困境方面傾斜,即貨幣政策的結構性調控的特征將越發(fā)明顯。

一、貸款結構持續(xù)優(yōu)化,企業(yè)融資需求顯著恢復

5月金融機構人民幣貸款新增1.48萬億元,環(huán)比有所減少;但當月央行第二階段定向降準如期實施,企業(yè)融資環(huán)境依然寬松,較去年同期多增3000億元。

結構來看,居民短貸當月新增2381億元、與上月大體相當,常態(tài)化防控、后疫情時期的心理陰霾等因素短期內仍將制約消費恢復的速度;中長貸新增4662億元、較4月小幅多增273億元,同5月以來房地產(chǎn)銷售繼續(xù)加速回暖相關。

企業(yè)方面,票據(jù)、短貸、中長貸4月分別新增1586、1211、5305億元。其中企業(yè)中長貸同比多增2781億元、依然表現(xiàn)亮眼,貨幣政策引導信貸資源結構調整的效果越發(fā)明顯。此外,5月以來企業(yè)生產(chǎn)基本回歸常態(tài),BCI企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)創(chuàng)2019年5月以來新高,當月回升3個點至45.16、顯示當前企業(yè)融資需求顯著提高。

二、財政發(fā)力,專項債接力企業(yè)債支撐社融

5月社融新增3.19萬億,同比大幅多增1.48萬億、依舊強勢,貸款和專項債發(fā)行成為雙支柱。其中,社融口徑下人民幣貸款當月新增1.55萬億;股票融資當月新增353億元;非標貢獻仍然有限,委托和信托貸款仍在收縮通道。

債券一級市場依然值得關注,5月專項債天量發(fā)行,接力企業(yè)債。企業(yè)債券融資新增連續(xù)兩月接近萬億之后,5月當月新增2971億元,主要受季節(jié)性回落和流動性邊際收緊影響。政府債券5月新增1.14萬億,其中地方政府專項債成為主力;財政部數(shù)據(jù)顯示,5月新增地方專項債發(fā)行量高達9980億元,創(chuàng)單月新高,新增專項債資金全部用于基礎設施和公共服務領域重大項目,有利于擴大有效投資,發(fā)揮地方債券對“六穩(wěn)”“六?!钡谋U献饔谩?/p>