地方不良處置“4+1”格局

　　地方版AMC相繼成立，與四大AMC各地分公司形成“4+1”的格局，但由于起步較晚，在地方不良資產(chǎn)處置上仍難撼動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

　　“除少數(shù)幾個(gè)地方AMC業(yè)務(wù)有所推進(jìn)外，大部分尚在觀望和迷茫中。”信金研究院王海軍博士表示。

　　新成立的地方AMC缺少專業(yè)人員，對(duì)于處置不良資產(chǎn)還不成熟。此外，地方AMC的業(yè)務(wù)資質(zhì)和業(yè)務(wù)范圍也受到較多限制。

　　銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，地方AMC的業(yè)務(wù)范圍在本?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）范圍內(nèi)，購(gòu)入的不良資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)采取債務(wù)重組的方式進(jìn)行處置，不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓。而四大AMC沒(méi)有這一限制，處置方式也更為多樣。在十幾年的不良資產(chǎn)處置過(guò)程中，四大AMC逐步完成了自身的金控牌照布局，長(zhǎng)城、東方、華融和信達(dá)分別完成了在保險(xiǎn)、私募、證券、銀行領(lǐng)域的布局。

　　在資金實(shí)力上，當(dāng)前地方AMC注冊(cè)資本金平均在25億元，動(dòng)輒數(shù)億元的資產(chǎn)包，讓地方AMC難以咽下。地方AMC也不能參與同業(yè)拆借，融資途徑主要依靠貸款，資金成本高企。

　　“借助地方政府背景，深挖地方資源，占領(lǐng)地方中小銀行市場(chǎng)，這是地方AMC的優(yōu)勢(shì)?！闭憬髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士后馮毅介紹。“地方AMC更接地氣，會(huì)去主動(dòng)接觸地方性中小銀行，建立關(guān)系更易拿到資產(chǎn)包，相應(yīng)減少了四大的市場(chǎng)份額?！贝送?，地方AMC股東以地方國(guó)資為主，當(dāng)?shù)卣米尩胤紸MC對(duì)接當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)不良，內(nèi)部消化。

　　在處置過(guò)程中，地方政府也會(huì)動(dòng)用司法、國(guó)土、稅務(wù)、金融辦等行政資源協(xié)助地方AMC處置不良資產(chǎn)。這些優(yōu)勢(shì)都是四大AMC無(wú)法比擬的。

　　王海軍告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，地方AMC的優(yōu)勢(shì)也被四大資產(chǎn)管理公司所看重。四大AMC分別參股了部分地方AMC的設(shè)立，華融加入山西、青海陣營(yíng)，東方參與安徽地方AMC設(shè)立，意圖分享地方政府處置不良時(shí)的資源。

　　不過(guò)，王海軍表示，無(wú)論四大還是地方AMC，都未能從根本解決銀行對(duì)不良資產(chǎn)的訴求，被動(dòng)折價(jià)轉(zhuǎn)讓不良貸款，一方面會(huì)當(dāng)即影響銀行利潤(rùn)，形成真實(shí)損失，另一方面，也意味著大量客戶資源的流失，因此轉(zhuǎn)讓給AMC是銀行下下策。而近期“債轉(zhuǎn)股”和不良資產(chǎn)證券化重啟的消息，就是銀行希望掌握不良處置主動(dòng)權(quán)的信號(hào)。

　　國(guó)企優(yōu)化改革或成主戰(zhàn)場(chǎng)

　　盡管地方AMC也有類似上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司、廣東粵財(cái)?shù)壤吓茩C(jī)構(gòu)，但29家地方AMC中，18家均為2015年以后誕生。

　　商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)。新生的地方AMC難免會(huì)與四大AMC形成競(jìng)爭(zhēng)，而四大AMC成熟的模式、團(tuán)隊(duì)、經(jīng)驗(yàn)等，以及龐大的資本積累、資產(chǎn)規(guī)模都使其占據(jù)上風(fēng)。這一背景下，地方AMC如何規(guī)劃發(fā)展？

　　以新近成立的陜金資產(chǎn)為例，其業(yè)務(wù)規(guī)劃初步有三大方面。陜金資產(chǎn)董事長(zhǎng)冷勁松對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，其中一條便是與省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)合作收購(gòu)處置不良資產(chǎn)，化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化區(qū)域環(huán)境；另外國(guó)企改革過(guò)程中，會(huì)剝離出一些非主業(yè)資產(chǎn)，存在業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；第三則希望參與到當(dāng)?shù)刂卮箜?xiàng)目、重點(diǎn)工程中，創(chuàng)新融資模式，提供資金支持。

　　和陜金資產(chǎn)一樣，化解地方區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)幾乎是所有地方AMC的首要目的。不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這塊業(yè)務(wù)規(guī)模可能難以壯大。

　　“實(shí)際上這塊業(yè)務(wù)量并不大?！币患业胤紸MC高層人士指出，因?yàn)椴涣脊乐岛苈闊ǖ土算y行不同意，定高了風(fēng)險(xiǎn)又比較大?！斑@幾年四大AMC真正做實(shí)質(zhì)性不良處置也較少，大部分都是通道業(yè)務(wù)、變相融資業(yè)務(wù)?！?/p>

　　其實(shí)在不良資產(chǎn)處置方面，地方AMC面臨更多限制。6號(hào)文規(guī)定地方AMC只能參與本?。▍^(qū)、市）范圍內(nèi)不良資產(chǎn)的批量轉(zhuǎn)讓（金融企業(yè)對(duì)一定規(guī)模的不良資產(chǎn)進(jìn)行組包）；同時(shí)購(gòu)入的不良資產(chǎn)應(yīng)采取債務(wù)重組的方式進(jìn)行處置，不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓。

　　“四大資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)，經(jīng)常是一單一單接，而按6號(hào)文地方AMC只能一次打包接過(guò)來(lái)，這對(duì)資金的壓力會(huì)更大。同時(shí)不能采取破產(chǎn)、轉(zhuǎn)賣等方式處置不良資產(chǎn)，也為公司運(yùn)營(yíng)增添了風(fēng)險(xiǎn)。”彼時(shí)一位AMC人士表示。

　　“未來(lái)可能大量做非金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)處置，尤其國(guó)有企業(yè)?！鼻笆龅胤紸MC高層人士直言。據(jù)悉，近期國(guó)家正在推進(jìn)國(guó)有資本兩個(gè)試點(diǎn)和混合所有制改革，這個(gè)過(guò)程中會(huì)剝離出一些低效、無(wú)效的非主業(yè)資產(chǎn)，其中存在較多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，且作為地方唯一AMC在獲取地方資源方面也具有先天優(yōu)勢(shì)。

　　不過(guò)一位中部地區(qū)AMC高層人士表示，不應(yīng)該僅僅看規(guī)模。國(guó)企改革可能是階段性的機(jī)會(huì)，而化解區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)、處置金融機(jī)構(gòu)不良才是地方AMC長(zhǎng)期存在的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。

　　此外，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，地方AMC或會(huì)參與到債轉(zhuǎn)股中。甘肅資產(chǎn)管理有限公司便表示，通過(guò)債轉(zhuǎn)股、債務(wù)重組等多種方式，為金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)提供資產(chǎn)管理綜合解決方案。

　　“這是可選擇手段之一，我們也會(huì)探討利用這種方式階段性持股，但這次債轉(zhuǎn)股和上一次有些區(qū)別，市場(chǎng)化意味更濃?！币患椅鞑康貐^(qū)地方AMC人士稱，金融機(jī)構(gòu)不可能長(zhǎng)期持股，經(jīng)濟(jì)周期回暖時(shí)選擇合適時(shí)機(jī)退出，讓專業(yè)的投資者經(jīng)營(yíng)管理。

　　“債轉(zhuǎn)股面臨一些問(wèn)題，可能推進(jìn)也存在一些難度?！币晃凰拇驛MC人士稱，因?yàn)殂y行可能不太愿意，本身抵押物可能會(huì)收回些成本，轉(zhuǎn)為股權(quán)后，若企業(yè)倒閉，損失更大。

　　除了不良資產(chǎn)處置，部分地方AMC也有一些額外業(yè)務(wù)。據(jù)中信建投證券研報(bào)顯示，廣東版AMC粵財(cái)資產(chǎn)業(yè)務(wù)除了以不良管理為主業(yè)延伸（收購(gòu)、處置、經(jīng)營(yíng)）外，還有財(cái)富管理功能，即設(shè)立投資合伙企業(yè)和管理公司，通過(guò)代理高端社會(huì)投資者的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，建立資產(chǎn)收購(gòu)資金池，拓寬融資渠道。

　　此外，據(jù)安徽國(guó)厚資產(chǎn)董事長(zhǎng)李厚文介紹，截至今年年初其管理省內(nèi)各類產(chǎn)業(yè)基金、城鎮(zhèn)化基金及中小企業(yè)發(fā)展基金80多只，規(guī)模超千億。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)金融與不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度極大。不僅可以從不良資產(chǎn)中挑出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合到相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中，還可以設(shè)立并購(gòu)基金。據(jù)悉中原資產(chǎn)也有意布局產(chǎn)業(yè)金融，并發(fā)起設(shè)立了股權(quán)投資、商業(yè)保理、融資租賃等公司。

　　“未來(lái)不良是一部分，但肯定不是全部?！崩鋭潘蓪?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）