2022年的開端對資管機構實在不算太友好。

　　開年以后，賣方分析師和公募私募機構對A股不斷定調發(fā)聲，從“開門紅”到“開門紅將至未至”，到“春季躁動可期”，再到最新的“熊市可能性小”，畫風逐漸變得嚴謹。

　　這背后的原因，是A股表現(xiàn)疲軟。截至1月27日，上證指數(shù)近一個月來跌去6.19%，深證成指跌去8.92%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌破3000點，創(chuàng)出近9個月新低，近一個月下跌11.84%。

　　市場期待的春季行情遲遲不躁動，開門紅落空。截至1月27日，超900只基金跌幅超過10%。一項以穩(wěn)健見長的銀行理財也不能獨善其身，截至目前19只存續(xù)權益理財，共計10只凈值低于1。

　　01

　　半江瑟瑟半江紅

　　一是熱點板塊此前抱團風格過于極致，已積累一定漲幅，需要均值回歸；二是美股和港股等外圍市場表現(xiàn)不佳，對A股造成拖累；三是美聯(lián)儲加息和縮表信號之下，其金融市場波動對全球市場形成外溢效應；四是機構調倉換股，但金融地產(chǎn)方向又沒有形成系統(tǒng)性行情——這些都是近期機構反復宣揚的A股下挫的原因。

　　造成的結果很顯見，大批權益基金回撤，南方、嘉實、匯添富、易方達、富國、廣發(fā)、招商、大成基金等公募基金均在1月27日出手自購旗下權益基金，持有期均不短于一年。

　　股市回調造成的破凈，銀行理財也在經(jīng)歷。截至1月27日，19只存續(xù)權益理財中共計10只凈值低于1，也就是說，破凈的權益理財占比已超一半。據(jù)記者測算，10只權益理財?shù)钠骄鶅糁祷爻贩?，已?jīng)達到約5.9%；回撤最狠的“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”目前凈值只有不到0.8。

　　但值得一提的是，也有幾款理財產(chǎn)品創(chuàng)出了凈值小新高：工銀財富系列工銀量化理財-恒盛配置理財產(chǎn)品的最新凈值為2.0834，創(chuàng)出次新高；光大理財?shù)年柟饧t基礎設施公募REITs優(yōu)選1號，凈值達到1.0809，創(chuàng)出成立以來最高；陽光紅ESG行業(yè)精選系列，如果拉長觀察區(qū)間，最新凈值1.2341一樣屬于較好表現(xiàn)。

　　但或許我們的目光不應該只限于權益理財，畢竟大部分理財公司目前還主要依靠FOF類理財產(chǎn)品切入對權益資產(chǎn)的配置。據(jù)記者統(tǒng)計，目前銀行理財市場存續(xù)FOF理財共計223只，其中發(fā)行主體為理財子公司的有174只。而這174只FOF理財產(chǎn)品中，僅有10只凈值低于1。

　　必須說明的是，即便我們不考慮不同類型破凈產(chǎn)品的重合度，把分子(破凈產(chǎn)品數(shù)量)取最大值，面對著多達3.63萬只存續(xù)理財整個分母(截至2021年末數(shù)據(jù))，銀行理財?shù)谋憩F(xiàn)依舊擔得起“穩(wěn)健”二字。此前銀保監(jiān)會副主席曹宇也在公開場合表示：截至2021年末，銀行理財投資者數(shù)量達到了8130萬，全年為投資者創(chuàng)造收益近1萬億元。

　　02

　　去年調研上市公司達1200次

　　事實上“提高權益占比”這句帶有濃厚口號性質的話，是老生常談。有據(jù)可查的最新官方數(shù)據(jù)還停留在2021年6月末，權益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額為843億元，占產(chǎn)品總規(guī)模不足1%；銀行理財投向權益類資產(chǎn)余額為1.17 萬億元，占投資資產(chǎn)總額不足5%。

　　結論還是那句話—— 銀行理財參與權益類資產(chǎn)投資的比重有待提升。銀行理財其實入市的意愿不是沒有，記者查閱wind數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在剛剛過去的2021年，共有17家理財子公司對849家A股上市公司進行將近1200次的調研。

　　其中，招銀理財、興銀理財?shù)仁袌龌庾R、母行財富管理優(yōu)勢更突出的公司表現(xiàn)得尤為積極，如招銀理財去年一年共對258家公司調研了近400次。值得一提的是，作為中外合資理財公司的匯華理財也對國內近百家公司展開調研，一定程度上顯示了其投資中國市場信心。

　　相較于滬深主板的個股，銀行理財子公司更“偏愛”創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的優(yōu)質上市公司，調研科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的公司數(shù)量占比超過53%。銀行理財參與權益類投資重點關注的也正是這樣的高新技術產(chǎn)業(yè)公司。從銀行理財子公司調研中最受歡迎的一批公司來看，醫(yī)藥生物、電子設備與機械設備，信息技術及新能源材料等行業(yè)成為重要組成部分。

　　然而，盡管銀行理財選擇投資的賽道前景可期，但2021年四季度以來至今年1月初相關板塊的大幅回撤卻較大地拖累了權益類理財?shù)膬糁邓郊笆找媛?。Wind顯示，去年四季度以來截至1月27日，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)下跌了20%，申萬電子指數(shù)今年以來下跌了近13%。這也使得配置了該板塊的銀行理財凈值創(chuàng)出了歷史新低。

　　不過從基本面來說，好的進展正在發(fā)生：銀行理財?shù)拇胬m(xù)期限正在拉長，投資的長期化趨勢在慢慢顯現(xiàn)。官方數(shù)據(jù)顯示：2021年9月份新發(fā)封閉式理財產(chǎn)品加權平均期限為357天，較2021年6月份新發(fā)封閉式產(chǎn)品的加權平均期限281天延長了76天，較2018年的186天大幅延長近一倍。

　　運作周期拉長，意味著產(chǎn)品投資結構可以更豐富，意味著有更多時間可以熨平底層資產(chǎn)價格波動，意味著投資專業(yè)化程度可以提升。所以才會有各種研報說的那句“期限延長有利于理財資金更好地支持科技創(chuàng)新、綠色產(chǎn)業(yè)與基礎設施等領域建設”。截至2021年三季度末，銀行理財投資未上市企業(yè)股權等權益類資產(chǎn)的余額歷史性地突破了萬億，達到1.1萬億元。

　　不少市場化意識更為濃、科技支持更為敏捷的理財公司已經(jīng)在真金白銀加大對權益類資產(chǎn)的配置。

　　招銀理財近期在招商銀行第三季度業(yè)績交流會中表示，截至9月末，公司2.79萬億元的理財產(chǎn)品規(guī)模中，含權益類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品規(guī)模已接近6000億元。未來公司權益類產(chǎn)品的貢獻占比會越來越高。

　　興銀理財此前宣布，其在 2021年11月管理的含權類理財產(chǎn)品規(guī)模突破了3000億元，其中混合類產(chǎn)品位列股份行第一。

（文章來源：券商中國）