傳統(tǒng)債權融資產品生存空間收窄
在低利率和資產荒下，另類和海外投資呼聲甚高。
“保險公司應該提高另類投資的比例，選擇擁有穩(wěn)定現金流、穩(wěn)定分紅，回報不一定高，但風險相對小的產業(yè)，這符合保險資金長期、穩(wěn)定的特性。”段國圣表示，“在經濟下滑時期，一些企業(yè)可能陷入經營困境，但只要有資金搭一把手就能渡過難關，如果企業(yè)資產質量好、產業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，保險公司應該與優(yōu)秀的產業(yè)資本結合?！?/p>
不過，正如一枚硬幣的兩面?！白?006年以來，保險業(yè)所進行的保險資產債權投資計劃、‘名股實債’股權投資計劃屬于高信用等級私募債類業(yè)務，這些業(yè)務在此前加杠桿的周期中，適應了投資人、融資主體和經濟發(fā)展的需求，獲得了迅速的發(fā)展和壯大，也奠定了另類投資在保險資產配置中的重要地位，而在當前的去杠桿周期、風險逐漸暴露、高信用企業(yè)收緊債務融資、同業(yè)競爭加劇的背景下，傳統(tǒng)的債權融資產品生存空間收窄。”泰康資產副總經理兼基礎設施及不動產投資中心董事總經理李振蓬坦言。
因此，李振蓬預測，“未來，另類投資將由債權投資模式轉為股權投資模式，由看重主體信用轉為看重以專業(yè)資產管理能力為基礎的資產信用，由注重規(guī)模轉為注重質量效益。”
此外，在段國圣眼中，海外投資也是保險資產配置的重要方向。“選擇范圍越大，優(yōu)秀率越高。比如，全國社?；鸬耐顿Y收益率高于企業(yè)年金，主要受益于非上市股權和海外投資，但企業(yè)年金不能進行海外投資，所以相對吃虧。人民幣趨勢性升值是大概率事件，如果在人民幣升值時期進行海外投資，掉期可能會對沖投資回報，但現在還可以賺取一部分外幣資產升值的利潤。當然，海外投資并非全無風險，主張與優(yōu)秀的機構投資者合作?！?/p>
目前，泰康資產海外投資項目的累計金額已經超過30億元，包括英國倫敦金融城商業(yè)寫字樓、紐約核心區(qū)域多家酒店、全球知名私募股權投資基金LP投資、芝加哥商務區(qū)地標商業(yè)寫字樓、紐約曼哈頓Soho區(qū)高端住宅等。
對上市公司進行戰(zhàn)略投資
從保險資產配置的趨勢和共識來看，不僅是另類和海外投資，股權投資也是重要的方向?！暗贚型經濟時代，由于實體經濟回報趨于下行、股權投資市場監(jiān)管愈加嚴格、一二級市場價格套利空間萎縮，因此股權投資管理的難度提升。”泰康資產股權投資中心董事總經理譚祖愈如是認為。
譚祖愈分析了保險公司在股權投資中面臨的一些問題：“包括可投行業(yè)范圍相對較小、為保證保險資金安全難以投資早期項目、難以利用第三方的資金、流程通常較為復雜、缺少市場化的激勵機制、人員配置不夠專業(yè)化等。”
對此，譚祖愈認為解決的方法在于，“一是在于持續(xù)穩(wěn)步提升股權投資組合規(guī)模，深耕重點行業(yè)，二是穩(wěn)妥堅定地進行海外配置。”他將泰康資產的股權投資策略概括為“價值投資+生態(tài)構建+組合管理，即基本面遵從價值投資，圍繞自己的核心業(yè)務資源，搭建投資生態(tài)系統(tǒng)，圍繞泰康的業(yè)務條線延伸出大健康生態(tài)系統(tǒng)，以保險的業(yè)務性質促成大消費生態(tài)系統(tǒng)，通過結構化設計管控風險，進行海外特殊資產組合投資?！?/p>
在股權投資中，段國圣強調對上市公司的戰(zhàn)略投資?！皩ι鲜泄具M行戰(zhàn)略投資，一是可能獲取董事會席位，擁有權益法保障，二是在市場環(huán)境不佳時期，報表不至于太難看，使得投資管理可以渡過難關。不過，對上市公司的戰(zhàn)略投資不必急于一時，如果宏觀經濟還會遇到一些困難，往后買到的標的更好、更便宜。對上市公司進行戰(zhàn)略投資首選盈利穩(wěn)定、低市盈率、高分紅率的公司，無論是上市公司還是非上市公司需要看透其未來五至十年的穩(wěn)定現金流和分紅能力。”（21世紀經濟報道）