A股市場(chǎng)又一波舉牌潮襲來(lái)，隨之浮出水面的是一批資本大鱷。在寶能系實(shí)際控制人姚振華由于“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”處于風(fēng)口浪尖時(shí)，恒大集團(tuán)通過(guò)7家公司斥資近百億元強(qiáng)勢(shì)舉牌萬(wàn)科A。除萬(wàn)科A外，寶能系還舉牌了其他9家上市公司。
數(shù)據(jù)顯示，自2014年年初至今，A股共發(fā)生262次舉牌，涉及150家上市公司，舉牌方耗資近3000億元。其中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌上市公司數(shù)量占到總數(shù)的三分之一，達(dá)到48家。在各路舉牌方中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、私募基金、PE成為主要力量。其中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獨(dú)占鰲頭。數(shù)據(jù)顯示，在150家被舉牌上市公司中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌了其中的43家，耗資超過(guò)1700億元。恒大系、寶能系、安邦系、生命系、陽(yáng)光保險(xiǎn)系、國(guó)華人壽系、華夏人壽系七大保險(xiǎn)系舉牌最為活躍。
分析發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)偏好舉牌的上市公司大致為四類(lèi)，估值低、股息率高、有穩(wěn)定現(xiàn)金流；擁有大量隱蔽資產(chǎn)；有國(guó)企改革或重組預(yù)期；股權(quán)相對(duì)分散的高成長(zhǎng)性公司。
隨著上市公司半年報(bào)陸續(xù)發(fā)布，市場(chǎng)對(duì)上市公司高送轉(zhuǎn)的炒作預(yù)期逐漸濃厚。其中，作為高送轉(zhuǎn)的“常客”，次新股更是被炒作資金盯上。但是不同于此前的炒作預(yù)熱期，年中之際的次新股炒作已經(jīng)進(jìn)入復(fù)雜多變的區(qū)間?！皩?duì)次新股高送轉(zhuǎn)預(yù)期的炒作，資金多是提前布局的，現(xiàn)階段隨著中報(bào)漸次披露，不論高送轉(zhuǎn)預(yù)期等是否落地，前期埋伏資金多有獲利出走的趨勢(shì)，留給市場(chǎng)炒作的空間正在收縮，應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待進(jìn)入中后期的次新股炒作潮?！睓C(jī)構(gòu)人士提醒。
次新股炒作行程過(guò)半
次新股指數(shù)7月以來(lái)已經(jīng)上漲25.27%，而同期上證綜指僅上漲6.16%，進(jìn)入三季度，次新股板塊的熱度持續(xù)。
華泰證券研報(bào)認(rèn)為，上市公司在上市一年之內(nèi)沒(méi)有分紅送股，或者股價(jià)未被市場(chǎng)主力明顯炒作，都可以定義為次新股。次新股具備低估值、高成長(zhǎng)、稀缺和潛在“送轉(zhuǎn)”的特性，因此往往在市場(chǎng)低迷時(shí)被視為“避風(fēng)港”，并受到市場(chǎng)的追捧。今年二季度以來(lái)，次新股指數(shù)在4月、5月、6月、7月分別上漲31.67%、21.99%、49.06%、16.26%，相對(duì)上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指取得明顯的超額收益。
次新股高成長(zhǎng)、送轉(zhuǎn)潛力等等，在財(cái)報(bào)發(fā)布之際更讓市場(chǎng)關(guān)注。進(jìn)入中報(bào)季以來(lái)，次新股的“傳統(tǒng)”炒作期就開(kāi)始了。但是次新股的炒作，也是在預(yù)期炒作階段更熱，而到了“亮底牌”之際，則進(jìn)入分化的階段。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，次新股指數(shù)在二季度大幅上漲139.42%，而進(jìn)入三季度，其上漲勢(shì)頭并沒(méi)有此前那么凌厲了。
“高送轉(zhuǎn)、高成長(zhǎng)等預(yù)期支撐下的次新股炒作或許已經(jīng)行程過(guò)半，接下來(lái)的階段將是更為復(fù)雜的博弈期?！眹?guó)金證券分析人士說(shuō)，“一般而言，對(duì)次新股的炒作，重在炒作其業(yè)績(jī)表現(xiàn)和高送轉(zhuǎn)等的預(yù)期，那么一般資金從公司一季報(bào)發(fā)布就開(kāi)始埋伏，大量資金如此操作，在這個(gè)階段又有了反復(fù)炒作的機(jī)會(huì)。而到上市公司中報(bào)漸次披露，次新股真實(shí)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)即將面世，炒作資金的分化會(huì)比較嚴(yán)重，部分資金會(huì)選擇暫時(shí)撤退，先保住前期炒作的收益。所以，進(jìn)入當(dāng)前階段，次新股的炒作邏輯更難把握了。”
進(jìn)入中報(bào)季以來(lái)，次新股在業(yè)績(jī)成長(zhǎng)、高送轉(zhuǎn)預(yù)期等確實(shí)呈現(xiàn)分化的態(tài)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上市次新股中報(bào)業(yè)績(jī)多有上漲，但是漲幅卻有所不同，部分業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期的次新股正面臨二級(jí)市場(chǎng)估值過(guò)高的壓力。不過(guò)一些次新股公司已經(jīng)推出高送轉(zhuǎn)方案，坐實(shí)了市場(chǎng)的預(yù)期，例如景嘉微擬以公司現(xiàn)有總股本13350萬(wàn)股作為股本基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.8元（含稅），同時(shí)，使用資本公積金轉(zhuǎn)增股本，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。高瀾股份則表示鑒于公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)情況良好、未來(lái)發(fā)展前景廣闊以及公司資本公積充足的情況下，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，在充分考慮到廣大投資者的合理訴求，以及讓全體股東共同分享公司發(fā)展的經(jīng)營(yíng)成果，優(yōu)化公司股本結(jié)構(gòu)，擬推進(jìn)10轉(zhuǎn)增8的中期分配預(yù)案。
機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎
對(duì)于行程過(guò)半的次新股炒作，機(jī)構(gòu)投資者多以謹(jǐn)慎對(duì)待為主?！按涡鹿勺鳛槭袌?chǎng)熱點(diǎn)，將是持續(xù)性?xún)r(jià)值投資和階段性資金炒作相結(jié)合的方式發(fā)展。中報(bào)披露后，會(huì)有階段性的炒作機(jī)會(huì)，但是大量資金遵循上述炒作邏輯之下，其走勢(shì)將進(jìn)一步分化。對(duì)于股價(jià)炒作過(guò)高且難有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股來(lái)講，不排除出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整?！彼侥纪堆腥耸空f(shuō)。
中投在線(xiàn)則認(rèn)為，可以肯定的是次新股中還是不乏投資機(jī)會(huì)的，最近板塊的持續(xù)性熱度也是提前對(duì)中報(bào)的一個(gè)預(yù)期表現(xiàn)。但較高的估值和接連漲停之后的高價(jià)所存在的風(fēng)險(xiǎn)，是遠(yuǎn)大于藍(lán)籌和處于低位的個(gè)股的。其中個(gè)股的選擇關(guān)鍵還是要看其成長(zhǎng)性，行業(yè)是否符合當(dāng)下的前沿科技，有很大的上升空間和預(yù)期，觀測(cè)動(dòng)態(tài)市盈率和過(guò)去的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率能否達(dá)到20%以上，以及公司總市值的大小，盤(pán)子較小的負(fù)擔(dān)也小，相對(duì)更活躍。
對(duì)于沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的炒作，中投在線(xiàn)認(rèn)為這種情況一直以來(lái)在市場(chǎng)上頻頻出現(xiàn)，一些敢死隊(duì)和游資也從中有所獲利，但在監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，必定是好景不長(zhǎng)的，當(dāng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的時(shí)候可能會(huì)出現(xiàn)黑天鵝事件，應(yīng)當(dāng)盡量遠(yuǎn)離。
保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)偏好舉牌的上市公司大致為四類(lèi)，估值低、股息率高、有穩(wěn)定現(xiàn)金流；擁有大量隱蔽資產(chǎn)；有國(guó)企改革或重組預(yù)期；股權(quán)相對(duì)分散的高成長(zhǎng)性公司。
對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，通過(guò)舉牌高分紅上市公司，實(shí)質(zhì)上就是以杠桿使用低成本資金持有高分紅標(biāo)的，在國(guó)債利率等投資長(zhǎng)期走低的背景下，達(dá)到提高效益的目的。
四條圍獵路徑曝光
梳理被保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌以及大舉增持過(guò)的上市公司看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資的四大路線(xiàn)圖浮出水面。
首先是低估值、高股息率的大盤(pán)藍(lán)籌股。持有這些公司股份，權(quán)益法核算下，保險(xiǎn)公司可以規(guī)避股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)享受上市公司的分紅和利潤(rùn)并表。這類(lèi)公司主要分布在金融、地產(chǎn)、商貿(mào)領(lǐng)域，且估值在多在0-20倍之間；其中，大股東占比較低，一般在20%左右的公司成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要目標(biāo)。
其次是高增長(zhǎng)、盈利能力強(qiáng)的成長(zhǎng)型公司。險(xiǎn)資通過(guò)舉牌后謀求董事會(huì)席位，參與公司治理，為公司對(duì)接項(xiàng)目、資源，尋找并購(gòu)標(biāo)的，實(shí)質(zhì)上是一種培育模式。即使培育失敗，也可能獲得利潤(rùn)的并表。其中，股權(quán)相對(duì)分散，市值在100億元-300億元之間，在非周期領(lǐng)域的成長(zhǎng)型公司是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的主目標(biāo)。
再者是國(guó)企改革或戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，符合政策導(dǎo)向，未來(lái)可能享受政策紅利的上市公司。“不管是哪類(lèi)公司，都需要保證兩點(diǎn)：獲取5%股份相對(duì)容易，股權(quán)相對(duì)分散；為實(shí)現(xiàn)權(quán)益法核算下的收益，需要標(biāo)的公司每年能夠確保盈利?！崩盍⒎灞硎?。
多家公司接近舉牌線(xiàn)
對(duì)于接下來(lái)還有哪些上市公司存在被舉牌的可能性，從上市公司最新披露的半年報(bào)十大流通股東來(lái)看，險(xiǎn)資對(duì)多家公司的持股比例已接近5%。
具體來(lái)看，以利爾化學(xué)為例，根據(jù)公司半年報(bào)，前十大流通股東中，“君康人壽保險(xiǎn)股份有限公司-萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品”持有2268.73萬(wàn)股，占公司總股本的4.33%，離5%的舉牌線(xiàn)較為接近。其他股東中，中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、摩根士丹利華鑫多因子精選策略混合型證券投資基金分別是利爾化學(xué)的第五、第十大流通股東，持股比例分別為1.14%和0.36%。
廣東明珠的前十大流通股東中，出現(xiàn)三只前海人壽旗下產(chǎn)品，包括“前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司-自有資金華泰組合”、“前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司-海利年年”、“前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司-聚富產(chǎn)品”，三者合計(jì)持股比例為4.34%，離舉牌線(xiàn)較為接近。
在嘉事堂半年報(bào)中，“中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品-005L-CT001深”、“中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”分別為第六、第九大流通股東，兩者合計(jì)持股比例接近4%。（中證網(wǎng)）