受海外市場春節(jié)期間表現(xiàn)不佳影響，雞年首個交易日A股走勢低迷。近日資金市場利率上升的話題引發(fā)機構廣泛關注，在流動性趨緊、風險偏好預期下降的背景下，目前機構聚焦的仍是估值低的藍籌股和業(yè)績從低谷回升的周期性行業(yè)，其中估值最低、業(yè)績穩(wěn)健、不良率出現(xiàn)下降的銀行板塊因其基本面具備的相對優(yōu)勢得到了機構的積極關注。
機構關注銀行不良率下降
2017年1月25日，銀監(jiān)會網站發(fā)布《2016年銀行業(yè)運行情況快報》。披露數(shù)據顯示，2016年末，國內商業(yè)銀行不良貸款余額15123億元，較上季末增加183億元；商業(yè)銀行不良貸款率為1.74%，較上季末下降0.02個百分點。
有機構銀行業(yè)分析師指出，這是商業(yè)銀行2012年以來首次出現(xiàn)不良率下降，預計2017年商業(yè)銀行不良生成將進一步放緩，不良率絕對水平將見頂回落。
另外，數(shù)據顯示，2016年商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤16490億元，同比增長3.54%，相比之下，2015年商業(yè)銀行的凈利潤同比增速為2.4%；其中2016年四季度，商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤3200億元，同比增長6.6%，而2015年四季度的凈利潤僅同比增長3.4%。
2017年1月上旬，瑞銀曾指出，經歷2016年的增長乏力，2017年在A股利潤占比較大的銀行業(yè)業(yè)績有望回升，2015年不斷降息帶給銀行凈息差的壓力已經在2016年基本得到了消化（2016年沒有降息）。
2016年9月~11月，中國官方制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)回升，12月PMI指數(shù)雖然環(huán)比有所回落，但仍保持在擴張區(qū)間，且數(shù)值為年內次高點。2017年2月1日公布的今年1月的PMI為51.3，為連續(xù)六個月位于榮枯線上方，且為2012年以來同期高點，好于市場預期。歷史上，在經濟出現(xiàn)好轉時，銀行股往往會有所表現(xiàn)。2012年12月，銀行股出現(xiàn)了一輪明顯上漲，當時PMI指數(shù)就曾連續(xù)三個月出現(xiàn)回升。
中金公司分析認為，經濟好轉，銀行所持資產的質量將隨之提升，即使今年中國經濟小幅下滑，銀行不良形成率回落依然有宏觀上的支撐，不良形成率回落意味著銀行真實信用成本下降，從而推動銀行盈利增速回升。
廣發(fā)證券日前指出，隨著業(yè)績出現(xiàn)向上拐點和不良率反彈趨緩將帶動銀行估值中樞小幅提升，當前銀行板塊估值處于合理偏低區(qū)間。
重點公司：中國銀行（601988）
公司是國內五大商業(yè)銀行之一，也是五大行中境外業(yè)務較為突出的銀行，其境外貸款約占貸款總額的20%~25%，高于其他上市銀行。有機構認為，隨著美聯(lián)儲開啟加息周期，將帶來公司境外美元資產升值，其凈息差下降幅度也將小于同業(yè)。據機構測算，截至2016年三季度末，公司三季度單季年化不良生成率0.46%，較二季度末降低46bps。據機構統(tǒng)計，當前16家老上市銀行中有12家的市凈率在1倍以下，其中包括估值較低的中國銀行。
有色行業(yè)供給側改革預期加強
《每日經濟新聞》曾在2017年1月22日報道指出，周期行業(yè)的供給側結構性改革主題投資仍有機會，并對受供給側結構性改革影響較大的鋼鐵和有改革預期的電解鋁行業(yè)做了相關報道。春節(jié)期間，機構對周期性行業(yè)的關注熱度依然居高不下。
2017年2月3日，《經濟參考報》報道稱，國家發(fā)改委、工信部等部門透露，除煤炭、鋼鐵外，2017年去產能力度將進一步擴大，包括有色金屬等多個新行業(yè)的落后產能將進入去產能行列。國家發(fā)改委主任也明確表示，2017年供給側結構性改革的壓力會更大，是去產能的攻堅年，必須充分運用市場化、法治化手段，嚴格控制新增產能，堅決淘汰落后產能。
申萬日前發(fā)布觀點稱，目前強周期板塊將是春季行情的主線，當下經濟增長和流動性的預期處于低位，如果春節(jié)后微觀調研繼續(xù)向好，那么強周期板塊可能走向“躁動”，重點推薦有色金屬和化工行業(yè)。
《每日經濟新聞》在2017年1月15日的報道中指出LME銅價有望突破去年11月底創(chuàng)下的前高。春節(jié)期間LME銅價、鋅價表現(xiàn)總體維持高位震蕩，銅價曾一度接近前高。
廣發(fā)證券認為，目前是有色金屬從低迷周期向景氣周期的轉折點，現(xiàn)在全球主要經濟體大多顯露復蘇跡象，將推動有色金屬需求恢復。另外，從歷史上看美國共和黨執(zhí)政有助推動重資產行業(yè)進入一輪景氣周期。就鉛鋅而言，目前鉛鋅精礦供給還是比較緊張，預計這種緊張局面仍將持續(xù)，精礦緊張局面的持續(xù)會對鉛鋅價格形成正向影響。
某券商有色行業(yè)分析師向《每日經濟新聞》記者表示，近期LME和SHEF（上期所）鋅的庫存創(chuàng)下10年以來新低，其中春節(jié)前LME鋅庫存還在下降，過完年市場將開始補庫存，估計鋅價還會繼續(xù)上漲。他此前曾指出，類似馳宏鋅鍺、中金嶺南這些以鉛鋅產品為主的上市公司2017年一季報的業(yè)績表現(xiàn)會很樂觀，去年一季度這兩家公司的業(yè)績都為虧損。
重點公司：馳宏鋅鍺（600497）
公司是國內鉛鋅行業(yè)龍頭。鋅產品是公司的主導產品，同時擁有鋅礦資源522萬噸，在A股上市公司中排名第二。公司擁有全國品位最高的兩座鉛鋅礦山會澤礦、彝良礦，會澤鉛鋅礦石是國內品位最高的鉛鋅礦，彝良鉛鋅礦品位僅次于會澤礦，但在世界范圍內也屬稀有的高品位礦山。公司旗下全資子公司塞爾溫馳宏礦業(yè)有限公司是目前世界上尚未開發(fā)的最大的鉛鋅礦。另外，公司還是國內鉛鋅產品平均生產成本最低的幾家公司之一。（每日經濟新聞）