近期消息稱央行一季度MPA考核將取消資本和杠桿考核項中對于資本充足率的容忍度T，即將考核體系中資本充足率得分檔次由3檔降為2檔，按照MPA評分規(guī)則，銀行真實資本充足率必須高于宏觀審慎資本充足率方能不落入C檔，否則將面臨更嚴(yán)厲的C檔懲罰措施。

　　相對于全國性銀行，MPA監(jiān)管力度的加碼對區(qū)域性銀行沖擊更強(qiáng)。從2016年的表現(xiàn)來看，城商行與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模增幅均超過30%，過快的漲幅致使區(qū)域性銀行要想滿足MPA的監(jiān)管要求，需大幅降低理財規(guī)模，部分過度發(fā)展的區(qū)域性銀行甚至面臨規(guī)模腰斬的可能性。此外，由于表外業(yè)務(wù)被納入MPA后，其規(guī)避限制的功效已有所減弱（在不良率等方面仍能有效規(guī)避），且從長期來看，銀行理財收益持續(xù)下滑，利差收入日漸微薄，因此，較多銀行有主動降低傳統(tǒng)預(yù)期收益型理財規(guī)模的動機(jī)。

　　在MPA考核壓力增大后，壓縮表外理財規(guī)模將成為大多數(shù)銀行資管考慮的問題。而相對于個人和機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)，同業(yè)理財?shù)目煽匦愿?，壓縮及恢復(fù)成本也較低，壓縮同業(yè)理財或?qū)⒊蔀榇蠖鄶?shù)銀行的選擇。同時從2016年的規(guī)模來看，除國有銀行外，其余各類型銀行同業(yè)規(guī)模占比均較高，而與之相對的是，這幾類銀行所面臨的考核壓力也更大，因此同業(yè)理財規(guī)模的下調(diào)已迫在眉睫。

　　近期消息稱央行一季度MPA考核將取消資本和杠桿考核項中對于資本充足率的容忍度T，即將考核體系中資本充足率得分檔次由3檔降為2檔，按照MPA評分規(guī)則，銀行真實資本充足率必須高于宏觀審慎資本充足率方能不落入C檔，否則將面臨更嚴(yán)厲的C檔懲罰措施。

　　容忍度T取消機(jī)構(gòu)落入C檔概率大幅增加

　　按照現(xiàn)有的MPA評估體系，當(dāng)機(jī)構(gòu)資本和杠桿情況、定價行為中任意一項不達(dá)標(biāo)（60分以下），則落入C檔。資本和杠桿情況核算資本充足率（80分）、杠桿率及（20分）及總損失吸收能力（此項暫不納入計算）。其中，宏觀審慎資本充足率（Ci*）=αi×（最低資本充足率8%+儲備資本+系統(tǒng)重要性附加資本+逆周期緩沖資本），資本充足率得分評估標(biāo)準(zhǔn)為：當(dāng)機(jī)構(gòu)i真實資本充足率Ci>Ci*，得80分；當(dāng)Ci≥Ci*-4%時，得分為80-80*（Ci*-Ci），最低分48分；當(dāng)Ci<Ci*-4%時不得分。就是說以往資本充足率48分、杠桿率20分也能滿足不落入C檔條件，取消容忍度之后，機(jī)構(gòu)真實資本充足率必須達(dá)標(biāo)方能不落入C檔。若該政策落地，則機(jī)構(gòu)落入C檔的概率將大大增加。

　　對于市場關(guān)注的熱點，2017年一季度MPA考核將表外理財納入廣義信貸核算，會對廣義信貸增速指標(biāo)造成較大影響，在對資本充足率的影響中也有體現(xiàn)。在計算Ci*時，逆周期緩沖資本的方法為：逆周期資本緩沖=max{βi×[機(jī)構(gòu)i廣義信貸增速-（目標(biāo)GDP增速+目標(biāo)CPI）]，0}，從計算公式來看，逆周期資本緩沖最低影響值為0，不可能存在廣義信貸增速低而拉低Ci*值的情況，也即廣義信貸增速越高，Ci*測算出來的值越高，滿足Ci>Ci*的難度更難。

　　雖然目前消息未被證實，但在金融“防風(fēng)險、去杠桿”的政策背景下，央行有收緊MPA評估標(biāo)準(zhǔn)的動力。在央行確認(rèn)2017年一季度將表外理財納入廣義信貸核算時，我們有過詳細(xì)分析，并預(yù)期隨著MPA體系的完善，未來懲罰力度將隨著市場形勢的變化而加大。2016年初開始實施MPA考核體系，各地實施細(xì)則各有不同，且留有一定的窗口期，因此總體影響有限。

　　C檔評價懲處力度加大

　　宏觀審慎評估體系MPA是一個自律性評估體系，它要求銀行自身建立嚴(yán)格的資本約束機(jī)制，通過事中監(jiān)測和事后評估去進(jìn)行風(fēng)險的自我發(fā)現(xiàn)及改進(jìn)。同時，銀行擁有較強(qiáng)的自主性，央行并不要求所有銀行都是A檔，銀行可根據(jù)自身情況去進(jìn)行內(nèi)部微調(diào)，以貼合自身發(fā)展情況，充分體現(xiàn)了自律監(jiān)管的靈活性和自主性。

　　對于最終評估的結(jié)果，央行會對不同評估檔次的施以相應(yīng)的激勵機(jī)制。從目前各地的宏觀審慎評估體系實施細(xì)則來看，對于歸屬于A、B、C各檔的當(dāng)?shù)劂y行，普遍施以正負(fù)兩向的激勵措施，其中A檔的為激勵措施、B檔為市場平等措施、C檔為約束措施，具體激勵機(jī)制如下：

　　在2016年MPA考核的實施過程中，施以差別準(zhǔn)備金利率的較為普遍，通常對于A、C檔分別施以法定準(zhǔn)備金利率上下10%-30%的獎懲，對于B檔施以維持法定基準(zhǔn)，獎懲期限通常為3個自然月。按照現(xiàn)行的大型金融機(jī)構(gòu)16.50%、小型金融機(jī)構(gòu)13.00%的存準(zhǔn)率來看，相對來說大型金融機(jī)構(gòu)的約束力較大，且獲得一級公開市場交易商資格通常為大型機(jī)構(gòu)，將會對其整體資金成本產(chǎn)生較大影響。

　　從近期監(jiān)管層的一系列操作來看，落入C檔的機(jī)構(gòu)會受到嚴(yán)厲的懲處措施。日前，央行對三家未達(dá)標(biāo)的區(qū)域性銀行進(jìn)行了懲罰，取消了寧波銀行和貴陽銀行的公開市場一級交易商的資格，同時暫停了南京銀行MLF操作對象資格。反映出并非大型銀行會受到較強(qiáng)的懲處力度，落入C檔的中小銀行面對懲處也會傷經(jīng)動骨。未來隨著MPA監(jiān)管體系的完善，其約束手段或?qū)⒏采w更多方面，包括銀行間市場、外匯市場、同業(yè)拆借市場和票據(jù)市場，頂風(fēng)操作的可能性將大幅下滑。

　　實際影響：大型銀行影響小，中小銀行受沖擊較大

　　雖然從C檔的約束手段來看，大型銀行受約束的力度更強(qiáng)，小型銀行相對較低，但分析該政策對于各類銀行的影響程度時，除了考慮約束力度外，更需要考慮觸發(fā)某檔評級的幾率。

　　從16年各類型銀行規(guī)模變化來看，國有銀行2016年年初到年末的平均規(guī)模增幅僅為9.87%，增幅極低，因此表外理財納入MPA監(jiān)管體系后，對于廣義信貸增速的影響較小，落入C檔評級的概率極低。同時期，股份制銀行理財規(guī)模平均增幅為24.85%，較國有銀行明顯偏大。股份制銀行中，各行對于規(guī)模控制的方向有明顯差異，其中部分銀行加大了規(guī)?？刂屏Χ?，使其增速明顯放緩，甚至在2、3季度有規(guī)模負(fù)增長的情況出現(xiàn)；但另一部分銀行則加大了同業(yè)理財?shù)臄U(kuò)張速度，致使整體規(guī)模迅速上升。當(dāng)然，擴(kuò)張速度較快的股份制銀行在2017年規(guī)模增速可能有較大可能性下降。據(jù)測算，國有銀行不達(dá)標(biāo)的可能性較小，而股份制銀行仍面臨一定的約束壓力。

　　相對于全國性銀行，MPA監(jiān)管力度的加碼對區(qū)域性銀行沖擊更強(qiáng)。從2016年的表現(xiàn)來看，城商行與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模增幅均超過30%，過快的漲幅致使區(qū)域性銀行要想滿足MPA的監(jiān)管要求，需大幅降低理財規(guī)模，部分過度發(fā)展的區(qū)域性銀行甚至面臨規(guī)模腰斬的可能性。此外，由于表外業(yè)務(wù)被納入MPA后，其規(guī)避限制的功效已有所減弱（在不良率等方面仍能有效規(guī)避），且從長期來看，銀行理財收益持續(xù)下滑，利差收入日漸微薄，因此，較多銀行有主動降低傳統(tǒng)預(yù)期收益型理財規(guī)模的動機(jī)。

　　中小銀行收益有向上空間

　　中小銀行規(guī)模受到?jīng)_擊的同時，其整體收益則有一定上漲空間。受到MPA限制后，大多數(shù)銀行理財規(guī)?；?qū)⒅鲃訅嚎s，部分資產(chǎn)會被放出，市場上資產(chǎn)的選擇將增多，資產(chǎn)端的收益下滑程度或?qū)⒌玫蕉糁啤Ａ硗飧黝愘Y產(chǎn)投資都有一個相對的容量，大型銀行管理規(guī)模大，操作難度高，動輒幾萬億的資金進(jìn)入市場后，極難有騰挪的空間，最終收益也僅能保持市場平均水平，面臨“船大難調(diào)頭”的困境。但與大型銀行不同的是，中小銀行運作的資金遠(yuǎn)沒到僅能遵循市場走勢的地步，可操作空間極大，受到MPA影響后，理財規(guī)模的下滑將使銀行對資金的掌控力度增強(qiáng)，可選擇的運作手段增加，對于產(chǎn)品收益的提升幫助較大。

　　部分中小銀行或需大幅降低同業(yè)理財規(guī)模

　　在MPA考核壓力增大后，壓縮表外理財規(guī)模將成為大多數(shù)銀行資管考慮的問題。而相對于個人和機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)，同業(yè)理財?shù)目煽匦愿?，壓縮及恢復(fù)成本也較低，壓縮同業(yè)理財或?qū)⒊蔀榇蠖鄶?shù)銀行的選擇。同時從2016年的規(guī)模來看，除國有銀行外，其余各類型銀行同業(yè)規(guī)模占比均較高，而與之相對的是，這幾類銀行所面臨的考核壓力也更大，因此同業(yè)理財規(guī)模的下調(diào)已迫在眉睫。

　　除整體規(guī)模的壓縮外，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將成為各類銀行，特別是中小銀行的發(fā)展重點。從長期趨勢來看，銀行理財收益仍然呈現(xiàn)了持續(xù)下滑的態(tài)勢，傳統(tǒng)的預(yù)期收益+超額留存的模式面臨較大的收益壓力，在表外業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管能力逐步下滑后，銀行或?qū)⒄{(diào)整收益模式增強(qiáng)資金利用率，完成向凈值型產(chǎn)品+固定管理費模式的轉(zhuǎn)型。但在凈值型產(chǎn)品的推廣中，銀行不得不面臨的一個問題即是投資者對于銀行理財?shù)墓逃姓J(rèn)知，風(fēng)險較大相對更大的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或較難吸引投資者的關(guān)注，從目前市場上的常規(guī)做法來看，設(shè)置收益穩(wěn)定的假凈值型產(chǎn)品或能更好的引導(dǎo)客戶熟悉該類產(chǎn)品，也更易于中小銀行參與此類業(yè)務(wù)。