地方銀監(jiān)局針對私募ABS的套利行為提出建議，下一步，明確銀行投資此類產(chǎn)品優(yōu)先級部分的風險權(quán)重為100%，不得混淆概念；對以本行理財資金承接此類產(chǎn)品劣后級的發(fā)起銀行，要求按基礎(chǔ)資產(chǎn)“證券化”前情況計算資本。

　　金融去杠桿、防風險向深度演化。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，近期，多個地方金融監(jiān)管機構(gòu)撰文反映，目前市場上一些非標金融產(chǎn)品在設(shè)計上借鑒了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的思路，部分銀行在發(fā)起和投資這些“類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品”過程中，出現(xiàn)了混淆概念和套利行為。

　　接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪的數(shù)位業(yè)內(nèi)人士表示，此“類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品”即目前市場上方興未艾的場外ABS、或稱私募ABS。

　　在檢查“三套利”等背景下，此類私募ABS正在迎來“緊箍咒”。

　　“這種模式可能違反了銀監(jiān)會46號文關(guān)于監(jiān)管套利的規(guī)定?！鄙虾Ｄ橙藺BS分析人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，46號文將銀行“通過理財業(yè)務與自營業(yè)務之間相互交易，規(guī)避信貸規(guī)?？刂苹?qū)⒆誀I資產(chǎn)出表或減低信用風險加權(quán)資產(chǎn)”的行為，視為監(jiān)管套利。

　　私募ABS被指資本套利

　　私募ABS對應主要在銀行間市場發(fā)行的場內(nèi)ABS，是指利用ABS原理操作，但在線下交易或“機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務系統(tǒng)”交易的產(chǎn)品。

　　華北地區(qū)某城商行人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，私募ABS與在公募ABS在結(jié)構(gòu)上幾乎沒有區(qū)別，私募ABS主要是銀行和交易對手之間直接進行，信披也比較有限；也正是出于隱蔽性，成為部分銀行借此進行非標轉(zhuǎn)標，降低資本占用，放大收益的途徑。

　　多地銀監(jiān)部門分析稱，商業(yè)銀行與非銀行金融機構(gòu)合作，設(shè)計和發(fā)行此類“類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品”這一行為本身并不違規(guī)，但值得關(guān)注的是，考慮到其特征，這類產(chǎn)品不是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，不能作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對待，只能作為非標金融產(chǎn)品對待。

　　但在實踐中，發(fā)起銀行和投資銀行普遍混淆概念，將其作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對待，從而產(chǎn)生兩方面違規(guī)行為：一是資本套利；二是發(fā)起人資產(chǎn)出表，但風險不真實轉(zhuǎn)移。

　　此類產(chǎn)品優(yōu)先級部分經(jīng)過增信后，一般可達AA-及以上信用評級。部分商業(yè)銀行投資此類產(chǎn)品的優(yōu)先級部分后，僅根據(jù)其產(chǎn)品名稱中有“資產(chǎn)證券化”字樣，就將其作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品看待，套用資本管理辦法相關(guān)規(guī)定，按20%的風險權(quán)重計算AA-及以上優(yōu)先級部分的風險加權(quán)資產(chǎn)。

　　城商行、農(nóng)商行是主體

　　2016年有不少區(qū)域性銀行資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴張，漲幅接近一倍，在MPA體系下，廣義信貸和資本充足率兩項的考核壓力不言而喻。

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，私募ABS的發(fā)行主體以城商行、農(nóng)商行為主。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者近期獲得的一份財產(chǎn)信托計劃推介材料顯示，該計劃基礎(chǔ)資產(chǎn)為某城商行的自營非標投資資產(chǎn)，本金約46億元，融資35戶，加權(quán)平均剩余期限為3.75年，加權(quán)平均利率為7%。

　　該份推介資料顯示，具體投向包括基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)、一類債務置換、過橋融資、中央補貼過渡、PPP項目前期費用等；其余項目均已被納入地方政府財政預算。

　　地方銀監(jiān)局針對私募ABS的套利行為提出建議，下一步，明確銀行投資此類產(chǎn)品優(yōu)先級部分的風險權(quán)重為100%，不得混淆概念；對以本行理財資金承接此類產(chǎn)品劣后級的發(fā)起銀行，要求按基礎(chǔ)資產(chǎn)“證券化”前情況計算資本。

　　同時，鑒于此類產(chǎn)品不備案，發(fā)行機構(gòu)和SPV的選擇也無規(guī)律，監(jiān)管部門尚不掌握此類產(chǎn)品的總體規(guī)模和風險情況，建議開展相應的調(diào)研和監(jiān)測。

　　ROE十倍翻轉(zhuǎn)變身術(shù)

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，某城商行從2014年開始做存量資產(chǎn)證券化出表，截至2015年末，已經(jīng)發(fā)行了近400億規(guī)模，今年還有上百億元的發(fā)行計劃。

　　將存量資產(chǎn)做證券化處理，不僅有資產(chǎn)出表以實現(xiàn)監(jiān)管考核達標的目的，從盈利角度，也是提高資金周轉(zhuǎn)，撬動資金杠桿的做法。

　　影響銀行利潤的三大因素，分別是息差、杠桿率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在息差一定的前提下，對ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)提供方來說，提前收回現(xiàn)金進行再投資，提高了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；對ABS的認購方而言，認購優(yōu)先級，與自己放一筆表內(nèi)貸款，或者做一筆自營投資相比，更節(jié)約資本占用，相當于提高了資金的效用。

　　以某只過橋貸款ABS產(chǎn)品為例，如果是直接投資，按100%風險計提，ROE（凈資產(chǎn)收益率）為47%。做成ABS之后，風險按16%計提，ROE為400%。

　　以前述城商行的資產(chǎn)包為例，基礎(chǔ)資產(chǎn)的加權(quán)平均利率為7%，優(yōu)先劣后比為8：2。假設(shè)簡化優(yōu)先級利率為5%，劣后的收益將高達15%。這也就意味著，同樣的資產(chǎn)，用更少的資金獲得了更高的收益。

　　不過值得一提的是，根據(jù)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心的規(guī)定，如果銀行用表外資金對接結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)次級，本行的理財不能受讓本行的資產(chǎn)。于是，就有銀行用所謂“表表外”資金來對接：即，銀行作為投資顧問，接受其他平臺委托貸款，包裝成其他平臺的固收類理財產(chǎn)品進行出售。

　　劣后由表表外資金對接，上述案例中15%的劣后收益將在產(chǎn)品投資人、銀行（作為投資顧問）、平臺（銷售方）和其他服務中介中分成，對于銀行而言，依然是一筆可觀的收入。

　　“在交易所或者銀行間發(fā)行ABS，受制于負面清單，比如政府類和一些其他行業(yè)類資產(chǎn)不能作為底層資產(chǎn)；另外這種做法，我們從資產(chǎn)入池到資產(chǎn)包銷售，大概就2個月時間，效率上也比場內(nèi)做要高得多?！蹦吵巧绦型缎胁咳耸扛嬖V21世紀經(jīng)濟報道記者。（21世紀經(jīng)濟報道）