導(dǎo)讀
一位消費(fèi)金融平臺負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前可以通過與市場上的專業(yè)ABS發(fā)行服務(wù)商合作，也可以自己尋找金融機(jī)構(gòu)合作。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，大股東提供一些連帶擔(dān)保，劣后比例適當(dāng)多拿一些，相對更能得到機(jī)構(gòu)認(rèn)可，拿到相對便宜的資金。
資金結(jié)構(gòu)決定著消費(fèi)金融模式。
有充足的資金，就可以做大業(yè)務(wù)規(guī)模；有更低成本的資金，就能給用戶更多優(yōu)惠進(jìn)而做大用戶。如何獲得大規(guī)模、穩(wěn)定且低成本的資金成為每個(gè)平臺負(fù)責(zé)人最需要考慮的問題，“我們在今年初就已經(jīng)策劃發(fā)行ABS（資產(chǎn)證券化）了。”一位消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
從無到有。隨著市場的覺醒和機(jī)構(gòu)的重視，消費(fèi)金融ABS正蓬勃發(fā)展。
國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室銀行研究中心發(fā)布的《中國消費(fèi)金融創(chuàng)新報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）指出，2014年以前，我國消費(fèi)金融領(lǐng)域沒有發(fā)行過相關(guān)ABS產(chǎn)品，2014年平安銀行發(fā)行首只產(chǎn)品開始，2015年全國共計(jì)發(fā)行了7只，總額度為138.44億元；2016年，產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已攀升至51支,總額度達(dá)到936.32億元，是2015年的6.76倍。
當(dāng)前，這一市場仍在快速擴(kuò)容。
交易所市場占據(jù)主流
“我現(xiàn)在最擔(dān)心的就是資金問題，最近一直在外面希望能爭取更多的資金渠道。”一位消費(fèi)金融平臺總經(jīng)理介紹，公司業(yè)務(wù)發(fā)展很快，為保證持續(xù)快速增長的勢頭，資金不能拖后腿。
該負(fù)責(zé)人分析，公司當(dāng)前業(yè)務(wù)開展主要是自有資金以及在股東方擔(dān)保下從銀行獲得的融資。自有資金消耗很快，而股東提供的擔(dān)保額度也并不高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足業(yè)務(wù)開展的需要。加上公司開展業(yè)務(wù)依靠的是網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，從銀行借款也受到相應(yīng)的杠桿比例限制。多數(shù)地方小貸公司融資杠桿仍為1.5倍，盡管個(gè)別地區(qū)有所放開，但最高也不過2.3倍。另有平臺人士介紹，銀行對于網(wǎng)絡(luò)小貸提供融資并不太熱衷。
花生好車創(chuàng)始人陳鵬云告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，平臺的資金現(xiàn)在都是跟機(jī)構(gòu)合作的資金，既有一些中小銀行，也有一些類金融機(jī)構(gòu)?！爸灰诤弦?guī)的基礎(chǔ)上，對于我們來說資金是否穩(wěn)定，資金價(jià)格是否便宜，只要滿足這兩點(diǎn)的資金我們都比較喜歡，而且是越便宜越好?！蓖ㄟ^ABS獲得資金的方式也在考慮。
將原有資產(chǎn)打包發(fā)行ABS，既可以獲得較大規(guī)模的低成本資金，又能快速回籠資金用于再次放貸。這樣的方式正越來越多被機(jī)構(gòu)青睞。
券商、信托等機(jī)構(gòu)投資者也在積極參與。有保險(xiǎn)資金投資人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，市場上優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)較少，作為機(jī)構(gòu)投資人，對于分散度很高的消費(fèi)金融資產(chǎn)十分看好。
目前，消費(fèi)金融ABS主要在銀行間市場和交易所市場發(fā)行。2016年發(fā)行結(jié)果顯示，銀行間市場發(fā)行的消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品僅有9只，而交易所市場發(fā)行的消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品達(dá)42只，發(fā)行總額為715.4億元占全年發(fā)行總額的76%。在發(fā)行機(jī)構(gòu)上，既有寧波銀行、交通銀行、平安銀行和招商銀行等商業(yè)銀行參與，也有中銀消費(fèi)金融和捷信消費(fèi)金融等持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)參與，還有螞蟻金服和京東金融等互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)。
不過在規(guī)模上，消費(fèi)金融ABS累計(jì)發(fā)行額超過1400多億元，其中有1060.37億元來自螞蟻金服和京東金融。
一位消費(fèi)金融公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，銀行間市場融資利率更低，但僅有銀行與消費(fèi)金融公司等可以參與其中。目前互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)仍以交易所市場發(fā)行為主。銀行間市場發(fā)行的ABS數(shù)量較少或許與參與主體本身就有穩(wěn)定且成本較低的資金來源有關(guān)。
資金面偏緊提升ABS成本
進(jìn)入2017年，包括廣發(fā)銀行、中銀消費(fèi)金融、捷信消費(fèi)金融、佰仟租賃等相繼發(fā)行消費(fèi)金融ABS。
捷信消費(fèi)金融獲得央行“注冊制”許可發(fā)行ABS，目前第一期近13億元已成功發(fā)行，第二期23億元也在準(zhǔn)備發(fā)行中。捷信方面對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，發(fā)行ABS有助于增強(qiáng)公司綜合競爭力，意味著“資產(chǎn)支持證券”已經(jīng)成為捷信的常規(guī)融資方式之一，未來將會以更高的頻次發(fā)行個(gè)人消費(fèi)信貸ABS。
如何進(jìn)一步降低成本仍然困擾著平臺負(fù)責(zé)人。
一位資深業(yè)內(nèi)人士分析，ABS利率不僅要看資產(chǎn)評級，還要看發(fā)行主體的信用評級?！耙跃〇|白條為例，其之所以能拿到遠(yuǎn)低于市場平均水平的利率，因?yàn)橘Y產(chǎn)是應(yīng)收賬款，京東本身的評級就很高。如果用小貸公司的資金去做，未必能有很低的利率?！?/p>
一位消費(fèi)金融平臺負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前可以通過與市場上的專業(yè)ABS發(fā)行服務(wù)商合作，也可以自己尋找金融機(jī)構(gòu)合作。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，大股東提供一些連帶擔(dān)保，劣后比例適當(dāng)多拿一些，相對更能得到機(jī)構(gòu)認(rèn)可，拿到相對便宜的資金。由于發(fā)行ABS需要業(yè)務(wù)達(dá)到一定的規(guī)模，此前都在做業(yè)務(wù)積累。
捷信消費(fèi)金融相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，融資成本的關(guān)鍵在于資產(chǎn)特征和主體的市場信譽(yù)。在同期市場狀況下，基礎(chǔ)資產(chǎn)如果表現(xiàn)出很強(qiáng)的分散性，較高的收益率，風(fēng)控完善以及發(fā)行主體本身在業(yè)內(nèi)有較高的知名度和財(cái)務(wù)狀況良好，往往會受到投資者的青睞。
不過，最終融資成本仍然受市場因素影響。上述業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，從去年11月以來，資本市場出現(xiàn)了變化，利率水平持續(xù)攀升，確實(shí)也對ＡＢＳ融資成本帶來一定壓力。且整個(gè)市場的波動壓力不只是針對ＡＢＳ，其它固定收益類資產(chǎn)也面臨類似的問題。如果從同期市場來看，ＡＢＳ相較于其它類融資渠道還是有一定的比較優(yōu)勢，尤其是在注冊制下。
上述分析人士也對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，當(dāng)前市場資金面整體偏緊，而且接下來可能會更緊張，發(fā)行ABS的成本將會有所提高。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）