汽車貸款證券化的風(fēng)險提示和投資要點(diǎn)

1.財產(chǎn)風(fēng)險 如果汽車貸款出現(xiàn)逾期不還的情況，銀行、汽車金融公司等放貸機(jī)構(gòu)采取的措施是強(qiáng)制取得車輛的所有權(quán)，這就不可避免地要面臨汽車貸款的貶值風(fēng)險，并將此風(fēng)險集中在了放貸機(jī)構(gòu)。除此以外，人為原因造成汽車車體直接損壞、丟失等都會使汽車本身價值下跌。由于汽車市場產(chǎn)品更新?lián)Q代較為迅速，放貸機(jī)構(gòu)即使拍賣所沒收的汽車，也會面臨價格的下跌造成的貶值損失。 2.責(zé)任風(fēng)險 目前，銀行等貸款人在進(jìn)行汽車貸款時，采取了自然人擔(dān)保和經(jīng)銷商擔(dān)保兩種方式來降低風(fēng)險，但前者缺乏有效的調(diào)查手段，難以掌握自然人資料的真實(shí)性和穩(wěn)定性，所以后者的方式被普遍采用，即汽車經(jīng)銷商經(jīng)銀行等貸款人審批后，向消費(fèi)者提供汽車貸款的第三方擔(dān)保。但是詐騙、挪用資金、惡意拖欠及經(jīng)營不善引發(fā)的拖欠貸款問題仍然屢有發(fā)生，車貸險業(yè)務(wù)涉嫌的詐騙案件和法律糾紛也很多。在實(shí)際操作中，一旦借款人違約，在處置借款人抵押物后，應(yīng)由保證人承擔(dān)剩余債務(wù)，但經(jīng)銷商自身沒有可供抵押的固定資產(chǎn)或本身資產(chǎn)不足擔(dān)保金額，一旦經(jīng)銷商的經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，還款就容易出現(xiàn)缺口。同時，市場中也存在個別汽車代理商為了獲取代理費(fèi)用而不顧客戶資信水平大量辦理汽車貸款的情況，這些都構(gòu)成了汽車貸款責(zé)任風(fēng)險的隱患。 3.人員風(fēng)險 如果汽車貸款消費(fèi)者出現(xiàn)辭職、失業(yè)、殘疾、退休、死亡等情況會使得家庭收入下降，從而影響其償還能力，導(dǎo)致還貸率下降。同樣如果汽車經(jīng)銷商管理人員出現(xiàn)類似情況，會引發(fā)汽車經(jīng)銷商經(jīng)營收入降低甚至倒閉，這種情況下，汽車信貸的主要風(fēng)險都會轉(zhuǎn)移并集中到銀行等貸款人身上。 4.投資要點(diǎn) 今年2月由人民銀行、發(fā)改委、工業(yè)和信息化部等八部聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》中明確提出要加快推進(jìn)住房和汽車貸款資產(chǎn)證券化，未來汽車貸款A(yù)BS的投資價值值得關(guān)注。投資者在分析汽車貸款A(yù)BS的投資價值時同樣可以遵循基礎(chǔ)資產(chǎn)-交易結(jié)構(gòu)-增信措施的框架來進(jìn)行分析。（1）在對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行分析時要分析靜態(tài)資產(chǎn)樣本池歷史信息、波動狀況同時關(guān)注一些影響資產(chǎn)池信用狀況的指標(biāo)（特別是早償率和違約率），對抵押物的登記變更和處置問題也需要關(guān)注，尤其是抵押物的催收政策。（2）在對交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析的時候，要特別注重一些汽車貸款A(yù)BS產(chǎn)品在基礎(chǔ)資產(chǎn)池和現(xiàn)金流償付方面的創(chuàng)新模式以及這些創(chuàng)新模式對優(yōu)先級支付的影響。（3）最后在增信措施方面，投資者要關(guān)注超額利差、超額抵押、儲備賬戶的設(shè)置、優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)的設(shè)計和觸發(fā)機(jī)制的安排。