企業(yè)最優(yōu)化的貸款融資是綜合考慮融資方式、融資成本、融資期限等，評(píng)估企業(yè)融資對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)、成本費(fèi)用、負(fù)債規(guī)模、業(yè)績(jī)攤薄的影響，資金用途限制等要素，對(duì)各種融資工具進(jìn)行排序，選擇最適合公司的融資工具。
企業(yè)融資顧問(wèn)工作可以支持企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，為公司經(jīng)營(yíng)提供穩(wěn)定的資金支持；通過(guò)爭(zhēng)取低成本的融資、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提升企業(yè)的盈利能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)造更多信用價(jià)值。
【一】企業(yè)貸款融資方式
企業(yè)需要了解的融資方式繁多，同時(shí)信貸資源和融資情況相對(duì)復(fù)雜，不同融資方式會(huì)對(duì)企業(yè)提出不同的要求，公司需要在不同的融資方式之間進(jìn)行權(quán)衡比較，找到某一時(shí)期最適合自己的融資方式。
內(nèi)部融資和外部融資
外部融資包括引入投資人、申請(qǐng)貸款等多種方式。
通常企業(yè)在充分利用內(nèi)部融資后，再考慮外部融資問(wèn)題。陷入財(cái)務(wù)危機(jī)、長(zhǎng)期虧損狀態(tài)的公司，基本上沒(méi)有內(nèi)部融資的空間，需要外部融資來(lái)補(bǔ)血。現(xiàn)金流充沛，不愿意支付外部融資利息或承擔(dān)對(duì)債權(quán)人、股東的信息披露責(zé)任的企業(yè)，多選用內(nèi)部融資方式。
債務(wù)融資和股權(quán)融資有哪些不同？
(1)公司管理控制權(quán)不同。
債務(wù)籌資，債權(quán)人無(wú)權(quán)參與公司經(jīng)營(yíng)管理和利潤(rùn)分配，從而避免稀釋普通股股東的控制權(quán)。債務(wù)融資只增加企業(yè)的債務(wù)，并不影響原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，除非企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化，債務(wù)重組導(dǎo)致股權(quán)變化。
股權(quán)融資，對(duì)原股東有稀釋股權(quán)的作用，如原股東未按相應(yīng)比例購(gòu)進(jìn)新發(fā)股票，則增發(fā)新股將會(huì)削弱原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、戰(zhàn)略等會(huì)產(chǎn)生重大影響，甚至喪失對(duì)公司的控制權(quán)，在惡意收購(gòu)的情況下，容易引起控制權(quán)的變更。
(2)利息紅利的支付方式不同。
企業(yè)的債務(wù)融資，無(wú)論公司經(jīng)營(yíng)情況如何，無(wú)論盈虧，都需要按照借款合同的約定支付利息和到期償還本金，此種義務(wù)是公司必須承擔(dān)的。
股權(quán)融資，股息的收益通常是由企業(yè)的盈利水平和發(fā)展的需要而定的，沒(méi)有固定的付息壓力，且普通股也沒(méi)有固定的到期日，因而也不存在還本息的融資風(fēng)險(xiǎn)。虧損不支付股利，有利潤(rùn)時(shí)可以分紅，也可根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段選擇不分紅或部分分紅，企業(yè)可以動(dòng)態(tài)調(diào)整。
(3)融資成本不同。
從理論上講，股權(quán)融資的成本高于債務(wù)融資成本：一方面，從投資者的角度講，投資于普通股的風(fēng)險(xiǎn)較高，要求的投資報(bào)酬率也會(huì)較高；另一方面，債務(wù)融資資金的利息費(fèi)用在稅前列支，具有抵稅的作用，而股利從稅后利潤(rùn)中支付，不具備抵稅作用。
利息的節(jié)稅作用，使得債務(wù)融資更有吸引力，但只有在企業(yè)盈利的情況下才有實(shí)際作用。如果企業(yè)虧損，則不能獲得稅前列支利息的節(jié)稅效益，債務(wù)的融資成本是稅前成本。
(4)資本結(jié)構(gòu)不同。
股權(quán)融資增加所有者權(quán)益，降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。股權(quán)融資間接增強(qiáng)公司的信譽(yù)和債權(quán)人的信心，便于企業(yè)發(fā)行更多的債務(wù)融資。
債務(wù)融資會(huì)不斷增加公司的資產(chǎn)負(fù)債率，到達(dá)一定極限后，就因債權(quán)人對(duì)債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，提高資金成本，甚至停止債務(wù)融資。
(5)決策程序不同。
股權(quán)融資關(guān)系公司的控制權(quán)，重要性更強(qiáng)，通常由公司股東會(huì)決策審議。債務(wù)融資是公司日常經(jīng)營(yíng)決策事項(xiàng)，分不同層級(jí)審批，日常事項(xiàng)（融資銀行的選擇、融資期限等)主要依靠資金管理人員決策。
企業(yè)貸款怎么樣選擇不同融資方式？要遵循哪些原則？
企業(yè)貸款融資方式的選擇，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實(shí)力強(qiáng)弱，以及企業(yè)處于哪一個(gè)發(fā)展階段，再結(jié)合不同融資方式的特點(diǎn)，來(lái)選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式。
對(duì)于不同規(guī)模的公司來(lái)說(shuō)，已獲得較大發(fā)展、具有相當(dāng)規(guī)模和實(shí)力的股份制企業(yè)，可考慮在主板市場(chǎng)發(fā)行股票融資；屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行股票融資；那些不符合上市條件的企業(yè)則可考慮銀行貸款融資。
對(duì)于不同發(fā)展階段的公司來(lái)說(shuō)，如果是處于初創(chuàng)期的高科技型小企業(yè)，可考慮風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)融資；如果企業(yè)已發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模，主要通過(guò)銀行融資；獲得良好信用評(píng)級(jí)后，可發(fā)行債券融資，也可考慮通過(guò)申請(qǐng)上市融資。
企業(yè)貸款融資應(yīng)遵循合法性、合理性原則。公司必須通過(guò)合法融資渠道滿(mǎn)足資金需求，嚴(yán)禁通過(guò)非法集資等渠道融資。
【二】企業(yè)貸款融資成本
融資成本是企業(yè)籌措資金所付出的代價(jià)，包括前期費(fèi)用和融資利息（資金使用過(guò)程中發(fā)生的利息支出等資金使用費(fèi)用），融資成本是評(píng)價(jià)融資效果的核心財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。
資金成本，要通過(guò)資金使用獲得的收益來(lái)補(bǔ)償。如果資金成本比資本收益率高，則會(huì)產(chǎn)生較大的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，表面上看擴(kuò)張了業(yè)務(wù)、提高了營(yíng)業(yè)收入，但是實(shí)際上卻用盈利去彌補(bǔ)借款支出，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的減少。因此，融資所預(yù)期的總收益大于融資的總成本時(shí)，才有融資的必要性。
資金成本的高低，決定了企業(yè)資金報(bào)酬，最低投資收益率的高低是企業(yè)進(jìn)行融資決策的關(guān)鍵分析因素。資本收益高于資金成本，可以考慮追加籌資；資本收益低于資金成本，謹(jǐn)慎考慮不顧投資收益的盲目籌資，但也要考慮暫時(shí)讓渡短期虧損換來(lái)企業(yè)快速成長(zhǎng)后帶來(lái)的估值和市場(chǎng)地位的變化。
企業(yè)臨時(shí)性的融資需求，時(shí)間優(yōu)先，成本第二。臨時(shí)性融資的特點(diǎn)是急，融資能否實(shí)現(xiàn)，多快時(shí)間實(shí)現(xiàn)往往是第一位考慮的要素，成本考量排在后面，企業(yè)需盡量做好資金計(jì)劃，避免突發(fā)臨時(shí)性融資。
【三】企業(yè)貸款融資期限
企業(yè)貸款融資期限可分為短期融資和長(zhǎng)期融資。一個(gè)公司的籌資結(jié)構(gòu)中，多少比例是短期債務(wù)，多少比例是長(zhǎng)期債務(wù)？公司應(yīng)保持短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的均衡，短期債務(wù)成本相對(duì)低，但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大，長(zhǎng)期債務(wù)反之，沒(méi)有理論證明最佳的融資結(jié)構(gòu)，對(duì)于兩者沒(méi)有最優(yōu)的比例，需要和流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的比例相適應(yīng)。
實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)是融資用途和融資期限相匹配。如果公司購(gòu)入一部分流動(dòng)資產(chǎn)如存貨，短期債務(wù)相對(duì)合理，宜選擇各種短期融資方式，如商業(yè)信用、短期貸款等；如果是項(xiàng)目投資、固定資產(chǎn)購(gòu)置、建設(shè)支出等，應(yīng)選用中長(zhǎng)期融資方式，如項(xiàng)目貸款、發(fā)行債券、上市增發(fā)等。提高中長(zhǎng)期限資金在融資結(jié)構(gòu)中的比例，可以提高財(cái)務(wù)安全性，避免資金頻繁周轉(zhuǎn)帶來(lái)的不利影響，最大限度地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。有的公司“長(zhǎng)貸短用”，有大量的現(xiàn)金可用于短期投資，這是相對(duì)有利的局面。反之，公司資金應(yīng)盡量避免“短貸長(zhǎng)投”的問(wèn)題，即大量的短期借款與主營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期現(xiàn)金流不完全配比，每年短期債務(wù)靠借新還舊來(lái)完成。
在流動(dòng)性過(guò)剩的資金市場(chǎng)環(huán)境下，此矛盾并不明顯，而且能降低融資成本。但當(dāng)宏觀政策出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，就有可能給公司的資金鏈帶來(lái)威脅，不利于企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展。
根據(jù)公司特性不同，短期借款和長(zhǎng)期借款的比例為4：6或3：7比較合理。如果一個(gè)公司完全是短期借款，很容易陷入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；如果全是長(zhǎng)期借款，公司融資環(huán)境極為寬裕，但資金使用效率不高。
融資期限管理的原則是，分散債務(wù)的到期日，以降低再融資風(fēng)險(xiǎn)，使公司在任何一年內(nèi)需要償還的債務(wù)均不超過(guò)公司當(dāng)期籌集資金的能力。
【四】企業(yè)貸款融資結(jié)構(gòu)
(1)收益結(jié)構(gòu)。融資對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響非常大（如資金成本、利潤(rùn)率、每股收益等)，應(yīng)考慮公司價(jià)值的最大化。
(2)資金成本結(jié)構(gòu)。利息是融資必須付出的代價(jià)，不同融資方式有差異，公司應(yīng)追求加權(quán)資金成本的最小化。
(3)時(shí)間結(jié)構(gòu)。融資須考慮各種不同籌資方式的到期期限結(jié)構(gòu)。為了減少融資風(fēng)險(xiǎn)，通常可以采取各種融資方式的合理組合，注重中短期融資的比重，避免還款期過(guò)于集中在某一時(shí)期造成的流動(dòng)性壓力。
（6)股權(quán)結(jié)構(gòu)。不同的股權(quán)融資方式對(duì)公司控制權(quán)產(chǎn)生根本影響。公司應(yīng)在發(fā)展股權(quán)融資時(shí)避免控制權(quán)的稀釋。
(7)資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率低的公司IP0、增發(fā)或配股往往被視為過(guò)度股權(quán)融資，被認(rèn)為財(cái)務(wù)過(guò)于保守；資產(chǎn)負(fù)債率高的公司，仍然通過(guò)債務(wù)融資來(lái)發(fā)展，被認(rèn)為財(cái)務(wù)過(guò)于激進(jìn)。
廣泛建立貸款企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)往來(lái)，保持與各融資產(chǎn)品線的信息溝通和業(yè)務(wù)交流，以備企業(yè)不時(shí)之需。
【五】企業(yè)貸款資本結(jié)構(gòu)
資本結(jié)構(gòu)影響著風(fēng)險(xiǎn)。高資產(chǎn)負(fù)債率，杠桿利益會(huì)被債務(wù)成本抵消，公司面臨較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣緊縮、經(jīng)營(yíng)下滑時(shí)，容易使公司陷入困境。但低負(fù)債率也并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重失敗時(shí)會(huì)出現(xiàn)資金危機(jī)，同時(shí)也不意味著經(jīng)濟(jì)最優(yōu)。
企業(yè)貸款加杠桿經(jīng)營(yíng)，從財(cái)務(wù)報(bào)表的角度看，就是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表加大右端的杠桿負(fù)債，購(gòu)入的左端資產(chǎn)，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和通貨膨脹，資產(chǎn)價(jià)值獲得快速提升；而右端負(fù)債端成本相對(duì)固定，增加也是固定的。
公司面臨融資的選擇，也是資產(chǎn)負(fù)債表兩端的選擇。資產(chǎn)端，現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的資源投入是加大還是控制？新經(jīng)濟(jì)的資源投入是否加大？產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化調(diào)整？境外投資是否有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)？負(fù)債端，融資規(guī)模的控制如何？是否在加息周期的前端加大中長(zhǎng)期融資比重？有無(wú)多元化融資的選擇？
融資應(yīng)遵循結(jié)構(gòu)優(yōu)化性原則，必須考慮資本結(jié)構(gòu)的影響，合理確定股權(quán)資本和債務(wù)資本的結(jié)構(gòu)比例，融資的規(guī)模應(yīng)當(dāng)與股權(quán)資本的規(guī)模相適應(yīng)。
企業(yè)在貸款融資決策和資本結(jié)構(gòu)選擇時(shí)，通常是不可以自由選擇融資方式的，現(xiàn)實(shí)中的貸款融資包含各種制約條件，企業(yè)并不能自由選擇融資方式。
外部因素包括融資環(huán)境、利率、資本市場(chǎng)、行業(yè)規(guī)律特征等。如成熟產(chǎn)業(yè)的負(fù)債率一般較高，高新技術(shù)公司負(fù)債率較低；有形資產(chǎn)比重大的行業(yè)，如鋼鐵、房地產(chǎn)、建筑行業(yè)的負(fù)債水平較高；當(dāng)貨幣市場(chǎng)趨緊緊縮時(shí)，市場(chǎng)利率逐步走高，融資困難加大，公司通常會(huì)控制并降低資產(chǎn)負(fù)債率。
內(nèi)部因素包括公司的成長(zhǎng)性、營(yíng)收規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理者偏好、發(fā)展階段、股權(quán)結(jié)構(gòu)等。
【六】企業(yè)貸款分析思路
一般而言，成長(zhǎng)好的公司負(fù)債率高于成長(zhǎng)性差的公司；經(jīng)營(yíng)波動(dòng)大的公司負(fù)債率比經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流穩(wěn)定的公司低；盈利性好的公司由于內(nèi)部融資能力強(qiáng)，負(fù)債率低于盈利能力差的公司；固定資產(chǎn)比例高的公司，負(fù)債率相對(duì)高；初創(chuàng)階段的公司，主要依靠股權(quán)投資，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，資產(chǎn)負(fù)債率低，進(jìn)入成熟階段，對(duì)外部資金需求量大，負(fù)債水平高，進(jìn)入收縮階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，資產(chǎn)負(fù)債率又會(huì)降低。
中小微企業(yè)最終的貸款融資，是優(yōu)先內(nèi)部融資，還是股權(quán)融資，還是債務(wù)融資？債務(wù)融資中優(yōu)先短期，還是中長(zhǎng)期？是優(yōu)先銀行融資，還是債券融資、供應(yīng)鏈融資還是保理融資？
企業(yè)最優(yōu)化貸款融資是綜合考慮融資方式、融資成本、融資期限等，評(píng)估企業(yè)融資對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)、成本費(fèi)用、負(fù)債規(guī)模、業(yè)績(jī)攤薄的影響，資金用途限制等要素，對(duì)各種融資工具進(jìn)行排序，選擇最適合公司的融資工具。
公司的戰(zhàn)略和投資決定了融資的需求、規(guī)模和股債結(jié)構(gòu)；
小公司選擇融資，首要考慮對(duì)股權(quán)的影響和融資的現(xiàn)實(shí)性；大公司考慮更多的是資金成本和稅盾效應(yīng)；加杠桿發(fā)展的企業(yè)前期考慮的是融資的便捷性和多元化，減杠桿的企業(yè)考慮的是資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)。大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司組織結(jié)構(gòu)是個(gè)樹(shù)狀圖，一級(jí)公司，到二級(jí)公司，直到末級(jí)公司。每個(gè)獨(dú)立法人都有可能融資，加之不同層級(jí)公司的特殊性，有的子公司是上市公司，有的子公司是境外平臺(tái)，集團(tuán)授予各子公司的融資權(quán)限也是不同的，可以說(shuō)融資結(jié)構(gòu)也是一個(gè)樹(shù)狀系統(tǒng)，要使這個(gè)系統(tǒng)發(fā)揮最佳功能，不僅各層級(jí)融資結(jié)構(gòu)之間要保持合理的比例，各類(lèi)融資工具、到期日等關(guān)鍵要素之間也應(yīng)保持合理的比例關(guān)系。