利率市場(chǎng)化倒逼余額寶只是第一張“骨牌” “圍剿”行動(dòng)已然“開戰(zhàn)”。表面看來，這場(chǎng)紛爭(zhēng)似乎是由余額寶率先挑起的，誰讓你分流了銀行的核心存款，加大了銀行利差收窄的壓力，加快了利率市場(chǎng)化進(jìn)程。其實(shí)，余額寶只是利率市場(chǎng)化的第一張“骨牌”而已，它的出現(xiàn)帶著某種必然性。 在非市場(chǎng)化的利率下，銀行依賴幾乎為零的成本獲得了活期存款，然后以較高的貸款利率放款坐收差價(jià)，大行不缺錢卻手握重金，股份制銀行缺錢卻難以拆借資金，正是這種非市場(chǎng)化的局面給了余額寶之類貨幣基金存活和快速壯大的空間。這一點(diǎn)，在美國(guó)也不例外?！ ∶绹?guó)貨幣基金發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，在利率管制條件下，比存款更具吸引力的收益率是貨幣市場(chǎng)基金能夠迅速崛起的主要原因。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的結(jié)束，貨幣市場(chǎng)基金的明顯優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。當(dāng)通脹緩解、利差收窄時(shí)，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金(MMF)增速便放緩甚至出現(xiàn)負(fù)值。并且，來自銀行賬戶產(chǎn)品的積極創(chuàng)新延緩了存款向MMF遷移的速度。為應(yīng)對(duì)MMF的競(jìng)爭(zhēng)，銀行規(guī)避利率管制推出新的賬戶產(chǎn)品，不同程度地緩解了儲(chǔ)戶“存款搬家”的意愿?！ ∧壳?，我國(guó)還處于利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，貨幣市場(chǎng)基金發(fā)揮著存款的“平行線產(chǎn)品”競(jìng)爭(zhēng)作用。務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松表示，從銀行資產(chǎn)負(fù)債表來看，貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展造成存款類金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本上升，倒逼其資產(chǎn)端的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好同步提升。零利息的活期存款不斷流失，利率較高的儲(chǔ)蓄和定期存款占比顯著上升，負(fù)債成本與存款流失速度同步經(jīng)歷先升高、后回落的變化?！ ∮袑＜艺J(rèn)為，銀行的資金成本是否上升，還需要考慮資金流向。國(guó)有大行資金充裕，中小銀行資金緊張時(shí)多向大行拆借資金。在余額寶介入后，大量從國(guó)有銀行流出的活期存款以協(xié)議存款的形式存入各股份制銀行。對(duì)于銀行來說，是存款搬家；但對(duì)于股份制銀行來說，只是把從大行借錢付息變成了向投資者借錢付息，銀行的資金成本并未顯著提高?！ ∠愀勐Ｍ顿Y公司董事長(zhǎng)張化橋認(rèn)為，余額寶和其他“寶”根本無法對(duì)銀行構(gòu)成威脅，至多迫使銀行提高短期資金成本。即使銀行無法轉(zhuǎn)嫁，也沒有關(guān)系，也許更好；近幾年，銀行業(yè)占了全國(guó)企業(yè)界總利潤(rùn)的一半左右，完全是利率管制的結(jié)果。存款利率太低，導(dǎo)致影子銀行盛行，儲(chǔ)蓄者長(zhǎng)期受損。貸款利率也相應(yīng)太低，低效投資盛行，包括房地產(chǎn)(行情 專區(qū))泡沫達(dá)到危險(xiǎn)的地步，以及污染和產(chǎn)能過剩?！ ”M管對(duì)于余額寶是否導(dǎo)致利率抬升存有爭(zhēng)議，但是，不可否認(rèn)的是，在利率市場(chǎng)化過程中，利率將繼續(xù)維持上行。有專家表示，三個(gè)長(zhǎng)期因素將推動(dòng)未來利率水平趨勢(shì)性上升：長(zhǎng)期看，利率變動(dòng)取決于儲(chǔ)蓄和投資的相對(duì)變化。未來投資仍是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，投資率將基本穩(wěn)定或小幅下降，但下降幅度會(huì)小于儲(chǔ)蓄率降幅。資金供給難以支持固定資產(chǎn)投資資金需求，將促使市場(chǎng)利率上行；二是利率市場(chǎng)化推升利率水平；三是國(guó)際環(huán)境變化可能推動(dòng)我國(guó)利率水平上升?！ 』⒖趭Z食余額寶們與銀行“相生相克” 既然非市場(chǎng)化的利率環(huán)境為余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品提供了存在的空間，那么，銀行走向市場(chǎng)化也將壓縮此類產(chǎn)品的生存空間，利率市場(chǎng)化完成，也意味著余額寶們的使命或?qū)⒔K結(jié)?！ 盎ヂ?lián)網(wǎng)金融在美國(guó)為什么沒有很有名的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)？”央行副行長(zhǎng)潘功勝透露，他最近與巴克萊銀行主席討論互聯(lián)網(wǎng)金融，巴克萊主席談到因?yàn)槊绹?guó)金融市場(chǎng)很發(fā)達(dá)，供給充分，互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入形成競(jìng)爭(zhēng)力很難。 招行原行長(zhǎng)馬蔚華認(rèn)為，余額寶類貨幣基金之所以有需求，銀行的協(xié)議存款是關(guān)鍵；如果沒有銀行協(xié)議存款，余額寶那些貨幣基金的資金還得回到銀行。對(duì)于未來余額寶類貨幣基金的發(fā)展趨勢(shì)，馬蔚華預(yù)計(jì)，若商業(yè)銀行活期存款利率放開，余額寶的盈利空間會(huì)變小?，F(xiàn)在銀行活期存款利率沒有放開受管制，儲(chǔ)戶肯定要尋找比較高的收益。 在齊魯證券研究所基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人馬剛看來，我國(guó)在利率市場(chǎng)化步伐上已經(jīng)大踏步前進(jìn)。事實(shí)上，為了拉存款，銀行本身也有存款利率市場(chǎng)化的沖動(dòng)和意愿，對(duì)于處于相當(dāng)弱勢(shì)地位的中小銀行、新銀行尤其如此。“我們常見的存款送禮品、存款給回扣等等，都是變相給予利率優(yōu)惠；目前各銀行均把各種存款利率調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍的上限；銀行通過給予普通存款利率數(shù)倍的理財(cái)產(chǎn)品的收益等等，都是變相突破利率管制的措施，可以說，銀行未必不希望存款利率也市場(chǎng)化?！笨赡艽筱y行有自己的壟斷地位和長(zhǎng)期的客戶群，但對(duì)小銀行來說，打“價(jià)格戰(zhàn)”可能是取得市場(chǎng)份額的出路，這些中小銀行對(duì)利率市場(chǎng)化是不會(huì)反對(duì)的?！ 〗鹑诟母锏耐七M(jìn)將使得銀行不得不面對(duì)新的挑戰(zhàn)，或來自余額寶、或來自第三方支付。招商銀行(行情 股吧 買賣點(diǎn))前行長(zhǎng)馬蔚華表示，傳統(tǒng)銀行面臨兩個(gè)挑戰(zhàn)，這表現(xiàn)為兩個(gè)脫媒：一是資本性的脫媒，二是技術(shù)性的脫媒。資本性的脫媒就是資本市場(chǎng)直接融資挑戰(zhàn)銀行間接融資，而且隨著利率市場(chǎng)化，銀行的高收入，高利率肯定不復(fù)存在；技術(shù)性的脫媒，過去支付的功能也是銀行主辦的，第三方支付迅速崛起，銀行也在支付領(lǐng)域受到前所未有的挑戰(zhàn)?！斑^去傳統(tǒng)金融服務(wù)的都是高大上，那些草根的都是傳統(tǒng)銀行不愿意服務(wù)的，他們也服務(wù)不了，例如一塊錢理財(cái)，銀行肯定做不了。而互聯(lián)網(wǎng)金融正是在傳統(tǒng)銀行過去忽略的領(lǐng)域崛起，他們正好填補(bǔ)了銀行覆蓋面的缺口，對(duì)社會(huì)也是有益的。”“以余額寶為代表的一類互聯(lián)網(wǎng)金融，與銀行并非對(duì)立關(guān)系?！辈体娚硎荆ヂ?lián)網(wǎng)金融對(duì)于推動(dòng)利率市場(chǎng)化是有幫助的。原東方資產(chǎn)公司總裁梅保興認(rèn)為，銀行應(yīng)該回歸社會(huì)平均利潤(rùn)，主要是對(duì)照實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銀行業(yè)不能靠吃利率差享受過高的利潤(rùn)。