5月11日，中國人民銀行公布4月份金融數(shù)據顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額209.35萬億元,同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個和2.6個百分點；4月份社會融資規(guī)模增量為3.09萬億元，比上年同期多1.42萬億元；4月份人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元。

維持高增長

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據央行公布的4月金融數(shù)據和社融增量統(tǒng)計數(shù)據顯示，盡管當月新增信貸社融規(guī)模不及3月，但考慮到4月歷來是信貸小月，今年4月的新增信貸社融總量同比表現(xiàn)不俗，好于市場此前預期。當月新增人民幣貸款1.7萬億元，社融增量高達3.09萬億元。

對于4月主要金融數(shù)據維持高增長的原因，蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示，盡管環(huán)比明顯下滑，在持續(xù)的貨幣寬松政策性下，社融增量依然保持較高水平。其中信貸規(guī)模增長是一方面，另一方面，疫情防控下，企業(yè)債券融資規(guī)模明顯擴張，也是重要原因。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野也向《中國產經新聞》記者表示，主要金融數(shù)據維持高增長的原因，主要對沖疫情對實體經濟的不利影響，進一步釋放流動性，促進資金進入到實體企業(yè)，加速復工復產，保障經濟運行的穩(wěn)定和回暖。

據了解，在4月新增的1.7萬億人民幣貸款中，分部門看，住戶部門貸款增加6669億元。其中，短期貸款增加2280億元，中長期貸款增加4389億元，環(huán)比明顯改善。反映出疫情緩和后，前期壓抑的居民購房、購車以及短期消費的回補。

對于信貸數(shù)據，陶金分析指出，從結構上看，居民部門短期貸款多增明顯，體現(xiàn)了居民消費信貸的回暖，居民中長期貸款平穩(wěn)增長，顯示疫情之后住房交易有所增加。企業(yè)部門短期借款略微減少，同比大規(guī)模少減，盡管疫情之后企業(yè)短期周轉需求較上月明顯減少，但前期的周轉需求仍然存在，并未明顯減少。企業(yè)中長期貸款多增明顯，則體現(xiàn)投資需求回暖。

其中，企業(yè)部門貸款則呈現(xiàn)中長期貸款回暖、票據融資新增較多等特點。據統(tǒng)計數(shù)據顯示，4月企(事)業(yè)單位貸款增加9563億元。其中，短期貸款減少62億元，中長期貸款增加5547億元，票據融資增加3910億元。從絕對水平來看，去年4月企業(yè)中長期貸款新增2823億元，今年新增5547億元，提高了0.96倍。

對此，陶金分析稱，企業(yè)部門信貸規(guī)模同比明顯增長，主要源于前期持續(xù)寬松的貨幣政策，同時信用需求也由于疫情之后持續(xù)的復蘇，而得到邊際上的改善。票據融資的增加也體現(xiàn)了這一點，即在當前實體信用需求并未爆發(fā)的情況下，銀行體系內大量流動性流向了票據融資。

何南野指出，企業(yè)部門貸款、票據融資新增說明貨幣傳導機制較為順暢，寬松的貨幣逐步進入到企業(yè)發(fā)展之中，企業(yè)復工復產后對資金的需求明顯加大，寬信用初見成效。但票據融資再度活躍，除了企業(yè)資金周轉需要之外，也存在資金“套利”的可能性。

總之，專家普遍認為，4月份金融數(shù)據顯示金融對實體經濟信貸支持力度進一步加大，對沖了疫情影響。今年以來，中國人民銀行出臺了一系列貨幣政策措施，三次降準釋放長期流動性1.75萬億元，增加1.8萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度，發(fā)揮政策性銀行信貸支持作用，引導商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)的支持力度。金融機構積極調整內部管理和考核政策，增加貸款投放。在各項經濟數(shù)據下滑的情況下，信貸投放力度明顯放大，金融數(shù)據逆勢增長，有效支持了實體經濟。

M2增速明顯

據相關數(shù)據統(tǒng)計，4月末，廣義貨幣(M2)余額209.35萬億元，同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個和2.6個百分點；狹義貨幣(M1)余額57.02萬億元，同比增長5.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和2.6個百分點。流通中貨幣(M0)余額8.15萬億元，同比增長10.2%。當月凈回籠現(xiàn)金1537億元。

陶金認為，M2和M1的同時回升主要體現(xiàn)了社融和信貸規(guī)模的提升，M2的增速依然快于M1，顯示在寬松貨幣政策下，當前的來自于實體經濟的即時需求依然有待進一步提振。但當前M2增速超過名義GDP增速的幅度開始拉大，部分領域流動性相對于實體經濟呈現(xiàn)出潛在的過分充分的跡象，需通過政策進行調節(jié)。

何南野表示，M2 增速的持續(xù)回升，主要與4月降準帶動的貨幣乘數(shù)進一步提升有關，也與財政存款的持續(xù)收縮有關。M2的上升，對經濟發(fā)展有一定的拉動作用，但邊際效應下降，顯示出實體資金運用效率不高，多數(shù)還是以定期存款形式存在，多數(shù)資金并未有運用到實體經濟。

央行此前解讀稱，對于M2增速上升比較多，源于央行總體上有效支持了疫情防控和經濟社會發(fā)展。在政策引導下，商業(yè)銀行信貸投放比較多，推動了M2增速回升，全社會流動性持續(xù)保持在合理充裕狀態(tài)。

值得注意的是，據央行披露的一季度數(shù)據顯示，一季度新增人民幣貸款7.1萬億元，同比多增1.3萬億元；3月末廣義貨幣(M2)增速10.1%，達到近年來的高位，重回兩位數(shù)增速。4月M2同比增長11.1%已超出市場預期，依然保持兩位數(shù)增速。

交通銀行(601328,股吧)金融研究中心高級研究員陳冀認為，M2增速反彈，一方面表明前期貨幣政策的偏松調節(jié)正在發(fā)揮作用，貨幣政策支持實體經濟從疫情沖擊中盡快恢復的效果開始顯現(xiàn)；另一方面金融數(shù)據往往領先于實體經濟數(shù)據，M2增速的率先反彈也表明中國經濟在經歷了一季度的快速探底之后，具備從二季度開始持續(xù)反彈的堅實基礎。

展望下一步的貨幣政策，陶金表示，一季度金融數(shù)據面臨疫情和政策對沖兩個方面的正反作用。在疫情之后的恢復期，政策也從“救助”到“刺激”，力度和結構也將發(fā)生階段性變化，在政策刺激下，預計未來社融、信貸等金融數(shù)據依舊能夠保持平穩(wěn)增長。不過更重要的是，央行預計將更加側重定向的貨幣寬松，以加強對涉農、抗疫相關中小微企業(yè)群體的寬信用支持。

何南野預計，在加大宏觀調控、保持貨幣適度寬松定調不變的情況下，我國貨幣政策全年將保持進一步的寬松，并根據經濟修復程度及CPI數(shù)據，進行貨幣政策的適當調整，年內仍有降息和降準的預期。整體而言，年內貨幣政策將會更加靈活適度，將根據疫情防控和經濟形勢的階段性變化，保持貨幣流動性的合理充裕。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，央行最新的貨幣政策執(zhí)行報告提到，央行加強對流動性供求和國內外市場的監(jiān)測，綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，保持M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高。

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