中國在前十多年的時間里，總體上來講，金融市場上的利率、貸款利率是比較低的，所以貸款很容易，需求也旺盛，但是民營企業(yè)一直貸不到款，這是為什么？
最簡單的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理表明，當(dāng)價格被壓低的時候就會出現(xiàn)短缺，而短缺的時候就會引起排隊。排隊一般誰先到誰先得，但是在金融市場上，借款人身份的差別，決定了有人可以插隊。
這些優(yōu)先的人，就是有著特殊身份的國有企業(yè)和地方政府金融機(jī)構(gòu)都普遍更加愿意把貸款貸給國有企業(yè)和地方政府。
但是這又存在一個問題，大量的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究發(fā)現(xiàn)，中國的國有企業(yè)的效率其實并不高，而平均下來的效率比較高的民營企業(yè)卻得不到金融資源的支持，這就產(chǎn)生了嚴(yán)重的金融資源錯配問題。
從某一點來看，小企業(yè)在金融市場上被歧視，是世界各國普遍存在的現(xiàn)象。這一點是：金融市場會認(rèn)為小企業(yè)的風(fēng)險比較大，像有些企業(yè)甚至財務(wù)制度都不夠規(guī)范。而且如果一家民營企業(yè)的規(guī)模比較小，就會被銀行認(rèn)為貸款給它并不合算。
但在中國還有另外一層問題，就是國有企業(yè)已經(jīng)被定義成一個不會破產(chǎn)的安全企業(yè)。所以貸款給國有企業(yè)，哪怕它的效率比較低，金融機(jī)構(gòu)出于安全考慮，也會貸款給國有企業(yè)。
另外在我們國家的國有企業(yè)里，還有一種非常特殊的國有企業(yè)，那就是地方政府成立的國有的金融公司，即一個融資平臺，通過銀行貸款借錢，或者是到市場上去發(fā)行公司債券。
所以，國內(nèi)的金融市場，不管是金融機(jī)構(gòu)里的正式的貸款，還是債券市場上的一些金融資源，都配置給了安全不破產(chǎn)的國有企業(yè)和地方政府，哪怕民營企業(yè)有非常旺盛的貸款需求，哪怕他們的效率高，金融機(jī)構(gòu)都不愿意把錢借給他們。
在最近這些年，中國的經(jīng)濟(jì)形勢不太好，經(jīng)濟(jì)增長的速度出現(xiàn)了階梯式的下滑，民營企業(yè)的投資回報率也在下降，這個時候金融機(jī)構(gòu)就更加不愿意把金融資源帶給民營企業(yè)，甚至?xí)霈F(xiàn)銀行的抽貸現(xiàn)象。
中國金融市場就出現(xiàn)了非常嚴(yán)重又惡劣的結(jié)構(gòu)性問題。如果這個問題不解決，標(biāo)準(zhǔn)教科書上教的道理，像通過放松貨幣供給，增加信貸投放，來走出經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低谷，最后導(dǎo)致貨幣政策放松的時候，大量金融資源又重新流回到了國有企業(yè)和地方政府那里。
如果國有企業(yè)和地方政府繼續(xù)搶占金融資源，而他們同時投資的回報和金融資源的效率又不高的話，這種金融資源的嚴(yán)重錯配，使得真正有活力的民營企業(yè)難以獲得金融資源。這種錯配得不到正確糾正的話，民營企業(yè)融資難的問題會一直存在。
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陸銘，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、教授，上海交通大學(xué)特聘教授，中國發(fā)展研究院執(zhí)行院長。主要研究勞動經(jīng)濟(jì)學(xué)、城鄉(xiāng)和區(qū)域發(fā)展、社會經(jīng)濟(jì)學(xué)。跟著陸教授學(xué)習(xí)，掌握當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形勢和知識，豐富提高眼界和格局。
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