京東金融近期關(guān)閉了旗下“白拿”頻道，原鏈接已自動跳轉(zhuǎn)到理財頻道。其原因，或涉及當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者于2017年1月獨家獲悉，彼時，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)文，對京東“白拿”進行初步研究分析后，決定將京東“白拿”納入通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù)風(fēng)險專項整治中，根據(jù)《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作實施方案》確定的復(fù)雜產(chǎn)品工作機制，商請銀監(jiān)等部門對“白拿”相關(guān)方出具處理意見。
京東金融2月17日晚間回應(yīng)，并未收到相關(guān)監(jiān)管部門關(guān)于《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室文件》，對于坊間流傳出該文件，表示震驚。
同時，京東金融表示，正在跟監(jiān)管層保持主動溝通，將嚴(yán)格按照監(jiān)管要求開展各項業(yè)務(wù)，尤其在產(chǎn)品合規(guī)性和保護用戶利益方面尤其謹(jǐn)慎。
對于“白拿”1月10日后暫時下線一事，京東金融表示，是處于“優(yōu)化客戶體驗，讓用戶更好的認(rèn)識‘白拿’，使用‘白拿’”。
據(jù)記者了解，上述文件只是作為監(jiān)管部門商請銀監(jiān)等職能部門共同對某涉嫌違規(guī)產(chǎn)品進行定性，而并非直接下發(fā)處罰通知。
從京東“白拿”交易結(jié)構(gòu)看，該產(chǎn)品將三筆金融交易與一筆商品交易捆綁為一個交易組合，業(yè)務(wù)實質(zhì)為：消費者在京東金融平臺上購買地方交易所發(fā)行的理財產(chǎn)品，消費者通過信托貸款購買白拿商品，以理財收益償還信托貸款。
過去數(shù)年，地方股權(quán)交易中心或金融資產(chǎn)交易中心（簡稱“地方交易所”）等地方交易所通過與互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)合作，成為互金機構(gòu)的資產(chǎn)端重要來源，互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)以其獲客優(yōu)勢作為資金端來源。這一模式在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域一度風(fēng)行。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治的深入，這一模式漸受關(guān)注。
拆解交易結(jié)構(gòu)
2017年2月8日，京東金融在回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者查詢時表示，京東金融已于1月初下線“白拿”產(chǎn)品，對其進行升級后再推出。已經(jīng)購買了產(chǎn)品的用戶可以繼續(xù)持有，收益和贖回都不受任何影響。京東金融嚴(yán)格按照監(jiān)管要求開展各項業(yè)務(wù)，并依托自身的金融科技能力，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足用戶在不同階段、不同場景下的理財需求。
京東“白拿”是京東金融提供的一項服務(wù)。從交易結(jié)構(gòu)看，用戶在選擇商品，購買一定金額的理財產(chǎn)品并勾選同意《產(chǎn)品合同》《平臺服務(wù)協(xié)議》《開戶協(xié)議》《信托貸款合同》《委托代扣服務(wù)協(xié)議》等5份協(xié)議后，獲得商品、一份理財產(chǎn)品和一筆信托貸款。
這一過程中，京東金融、信托公司、地方交易所等機構(gòu)分別扮演了不同角色。
消費者通過京東金融平臺注冊成為地方交易所的會員，購買其發(fā)行的理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品投向各類貨幣市場、固收類、非標(biāo)類、權(quán)益類等資產(chǎn)。京東通過關(guān)聯(lián)公司委托信托公司設(shè)立事務(wù)管理類單一資金信托，向京東消費者發(fā)放信托貸款（放款后錄入央行征信系統(tǒng)），京東關(guān)聯(lián)公司為受益人。信托公司將貸款發(fā)放至京東商城賬戶，由京東商城向消費者配送“白拿”商品，貸款年息5.5%。貸款到期后消費者指定京東金融將本息給付信托公司，消費者還款來源為理財產(chǎn)品收益。
爭議一：私募產(chǎn)品公開發(fā)行還是理財產(chǎn)品
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從接近監(jiān)管人士處獲悉，此產(chǎn)品爭議之一在于，監(jiān)管機構(gòu)認(rèn)為，地方交易所的理財產(chǎn)品是私募產(chǎn)品，從事類公開發(fā)行，違反公開發(fā)行證券的相關(guān)規(guī)定。但是地方交易所則認(rèn)為，其發(fā)行管理的并非證券產(chǎn)品，而是理財產(chǎn)品。
若為類公開發(fā)行，參考《證券法》對“公開發(fā)行證券”的定義，包括向不特定對象發(fā)行證券的、向特定對象發(fā)行證券累計超過200人等情形。
在京東“白拿”案例中，地方交易所發(fā)行管理的“京穗月月盈”系列理財產(chǎn)品“分多期發(fā)行，單期產(chǎn)品持有者人數(shù)不超過200人，每期產(chǎn)品單獨備案”，認(rèn)購起點“人民幣100元，超出部分以1元的整數(shù)倍遞增”，“本金及收益不提供保證承諾”。
此處，若產(chǎn)品定義為“公募”，則并無牌照；若定義為“私募”，則又不符合投資單只私募基金不少于100萬元金額的合格投資者制度。
另外，按照2011年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風(fēng)險的決定》（國發(fā)〔2011〕38號），明確叫停交易所做市商、集中競價、份額化交易等操作模式。
根據(jù)前述文件所附《關(guān)于京東“白拿”業(yè)務(wù)分析的報告》（簡稱《報告》），地方交易所涉嫌將各類資產(chǎn)拆分份額化發(fā)行。
實際上，無論是投資者人數(shù)、投資門檻來說，互聯(lián)網(wǎng)金融很難完全按照公募、私募的方式去管理。“證券法對公開發(fā)行證券的定義是很狹窄的。國發(fā)‘38號文’規(guī)定可以開設(shè)交易場所，交易場所的職能是掛牌展示備案金融產(chǎn)品。但是證券法沒有修改?！痹摻咏O(jiān)管人士表示。
在互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治正在深入開展的當(dāng)下，這一模式如何界定，仍在艱難博弈之中。
爭議二：信托如何做消費貸款
信托貸款經(jīng)過穿透后，背后是“京東金融”的實體——上海京東金融科技控股有限公司，由劉強東擔(dān)任法定代表人。其過程為，京東金融全資控股上海京奧卓元資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“京奧卓元”），京奧卓元作為委托人（而不是消費者作為委托人）通過中融信托作為通道向“白拿”消費者發(fā)放信托貸款，貸款用途用來購買借消費者“白拿”的商品。
前述《報告》認(rèn)為，京東“白拿”模式中，由于消費者與信托公司簽訂電子版合同，信托公司無法對消費者進行信托貸款發(fā)放的資質(zhì)審核及合同面簽。根據(jù)銀監(jiān)會《個人貸款管理暫行辦法》，貸款人應(yīng)對借款人進行盡職調(diào)查，并要求借款人當(dāng)面簽訂借款合同。
2月17日，中融信托在回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者查詢時表示，該信托為單一資金信托為事務(wù)管理類信托，即信托委托人承擔(dān)相關(guān)盡職調(diào)查責(zé)任，信托的設(shè)立，信托財產(chǎn)的運用、管理和處分均由委托人決定，信托公司僅承擔(dān)通道角色，信托公司根據(jù)委托人的指令向委托人指定的客戶發(fā)放貸款，未違反信托公司相關(guān)管理要求。（21世紀(jì)經(jīng)濟報道）