消費(fèi)金融產(chǎn)品測(cè)評(píng)系列①：互聯(lián)網(wǎng)貸款平臺(tái)實(shí)測(cè)利率均低于24% 但遠(yuǎn)高于顯示利率

21世紀(jì)資管研究院研究員吳霜，實(shí)習(xí)生陳夏楠

3月14日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局發(fā)布《關(guān)于警惕過(guò)度借貸營(yíng)銷誘導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)提示》(以下簡(jiǎn)稱《提示》)，提醒消費(fèi)者遠(yuǎn)離過(guò)度借貸的營(yíng)銷陷阱，防范過(guò)度信用風(fēng)險(xiǎn)。003010第一條指出，誘導(dǎo)消費(fèi)者辦理貸款、信用卡分期等業(yè)務(wù)，侵犯了消費(fèi)者的知情權(quán)和自主選擇權(quán)。具體來(lái)說(shuō)就是價(jià)格宣傳不透明，沒(méi)有明確標(biāo)明貸款或者分期服務(wù)的年化利率。

利率，對(duì)于金融消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，意味著要還多少錢，對(duì)于消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，意味著能賺多少錢。想借低息貸款的客戶和想賺更多錢的機(jī)構(gòu)之間似乎存在不可調(diào)和的矛盾。如何把握利率定價(jià)的尺度，使客戶在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下獲得良好的消費(fèi)體驗(yàn)和收益，是消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的問(wèn)題。

對(duì)此，21世紀(jì)資產(chǎn)管理研究院推出了消費(fèi)金融APP真實(shí)利率測(cè)算，看的是相同條件下不同平臺(tái)的真實(shí)利率，也就是身份為自由工作者，年齡25-30歲，年收入10萬(wàn)元，名下無(wú)房貸車貸，在不同的借貸APP上申請(qǐng)借款1000元人民幣，.

本期消費(fèi)金融利率測(cè)評(píng)主要針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)類消費(fèi)金融APP的借貸產(chǎn)品，包括美團(tuán)借貸、花錢滿意貸、花唄、借唄、JD.COM白條、微博借錢六款產(chǎn)品。其互聯(lián)網(wǎng)股東包括美團(tuán)、百度、阿里巴巴、JD.COM和新浪。

00-1010數(shù)據(jù)整理：21世紀(jì)資產(chǎn)管理研究所

依靠流量?jī)?yōu)勢(shì)和場(chǎng)景服務(wù)，美團(tuán)借勢(shì)，發(fā)展迅速。美團(tuán)三季報(bào)顯示，截至9月30日，美團(tuán)交易用戶數(shù)為6.68億，同比增長(zhǎng)40.1%。除了獨(dú)立開(kāi)發(fā)有錢錢和小錢金融，百度還開(kāi)放了其他百度app作為流量入口。百度主要的貸款產(chǎn)品是滿意貸。雖然有兩個(gè)不同的APP入口，但是在小曼金融點(diǎn)擊貸款后跳轉(zhuǎn)到了有錢花和滿意貸的平臺(tái)，所以基本上兩個(gè)平臺(tái)展示的是同一個(gè)產(chǎn)品。

花唄、借唄依托支付寶，成為年輕人借錢的主要途徑之一?；▎h在購(gòu)買商品時(shí)主要提供分期付款服務(wù)，而借唄可以直接提現(xiàn)到銀行卡。

2021年2月24日，銀監(jiān)會(huì)、中央網(wǎng)信辦、教育部、公安部、人民銀行等五部委發(fā)布《提示》號(hào)，明確規(guī)定小額貸款公司不得向大學(xué)生發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款。除了花唄，本次測(cè)評(píng)的5款借貸app沒(méi)有一款通過(guò)大學(xué)生學(xué)籍的貸款申請(qǐng)。

21世紀(jì)資產(chǎn)管理研究院在測(cè)試中發(fā)現(xiàn)，花唄對(duì)借款人的身份沒(méi)有嚴(yán)格限制。只要信用評(píng)估通過(guò)就可以用。本科生可以通過(guò)信用評(píng)估貸款，用戶不在少數(shù)，額度在一萬(wàn)以上。

上述《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范大學(xué)生互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款監(jiān)督管理工作的通知》發(fā)布時(shí)，五部委相關(guān)負(fù)責(zé)人在回答記者提問(wèn)時(shí)補(bǔ)充道“明確小額貸款公司不得向大學(xué)生發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款，進(jìn)一步強(qiáng)化消費(fèi)金融公司、商業(yè)銀行等持牌金融機(jī)構(gòu)對(duì)大學(xué)生互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理要求，明確所有未經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的機(jī)構(gòu)不得向大學(xué)生提供信貸服務(wù)”。

如果柏華是持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，其對(duì)大學(xué)生的借貸行為是可以理解的。2021年6月初，螞蟻消費(fèi)金融獲批開(kāi)業(yè)，開(kāi)始“花唄”、“借唄”的品牌整改活動(dòng)，預(yù)計(jì)6個(gè)月完成。屆時(shí)，“花唄”和“借唄”將成為螞蟻消費(fèi)金融公司的專屬消費(fèi)信貸產(chǎn)品。去年9月，柏華在公告中稱，“柏華所屬的重慶螞蟻消費(fèi)金融股份有限公司是銀行上市、銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的持牌金融機(jī)構(gòu)，其服務(wù)記錄信息需要像銀行放貸信息一樣納入征信系統(tǒng)”。目前，沒(méi)有明確的跡象表明

2021年3月12日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，提出所有貸款產(chǎn)品均應(yīng)明示年化貸款利率。公告指出，各從事貸款業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)在通過(guò)網(wǎng)站、移動(dòng)應(yīng)用、海報(bào)等渠道進(jìn)行營(yíng)銷時(shí)，應(yīng)當(dāng)以明顯方式向借款人展示年化利率，調(diào)研結(jié)果發(fā)現(xiàn)，按照24%標(biāo)準(zhǔn)來(lái)算，大部分平臺(tái)滿足了這一要求，將利率控制在了20%以下。,但在實(shí)測(cè)中發(fā)現(xiàn)，京東白條并未按照要求在營(yíng)銷渠道明示貸款利率，而是在借款時(shí)才能看到利率，且利率水平相對(duì)較高，為18.542%。.

來(lái)源：21世紀(jì)資產(chǎn)管理研究所測(cè)量結(jié)果。

具體來(lái)看，最高年化利率低于20%的app有：美團(tuán)-美團(tuán)貸12.06%，有錢花-滿意貸17.89%，支付寶-柏華15.27%，支付寶-借唄12.775%，JD.COM借條18.542%。

年化利率最低在15%以下的app有：美團(tuán)-美團(tuán)借款12.06%，支付寶-柏華13.57%，支付寶-借款12.775%。

此外，度小滿金融也存在顯示最低年化利率的情況，有錢花APP上，在未填寫信息進(jìn)行申請(qǐng)時(shí)，頁(yè)面顯示“最低年化利率7.2%”，度小滿金融APP則顯示“年化利率3.6%”起。

在還款方式方面，大多數(shù)平臺(tái)選擇了對(duì)不同的分期形式進(jìn)行差異化定價(jià)，還有一部分平臺(tái)對(duì)不同的分期形式定價(jià)相同。比如，花唄就分為了3期、6期、12期、24期，對(duì)應(yīng)年化利率則分別為13.75%、15.27%（分6期還款年化利率最高）、13.57%、13.8%；美團(tuán)借錢分為3期、6期、12期，利率分別為12.06%、10.63%、10.01%。雖有個(gè)體差異，整體來(lái)看，呈現(xiàn)了借款時(shí)間越長(zhǎng)利率越低的趨勢(shì)。

整體來(lái)看，不同APP之間的利率定價(jià)出現(xiàn)了分層，美團(tuán)系、支付寶系、微博借錢利率較低，大概在15%左右；百度系有錢花、京東金融利率較高一些，大概在16%到18%左右。

需要提醒的是，并不能簡(jiǎn)單以利率的高低來(lái)評(píng)判平臺(tái)的優(yōu)劣。消費(fèi)金融的利率成本主要包括資金成本、風(fēng)險(xiǎn)損失成本、整體運(yùn)營(yíng)成本三大要素。不同的平臺(tái)在以上三個(gè)方面的成本不一，面對(duì)的客群也有差異，定價(jià)自然會(huì)有差異。一般來(lái)說(shuō)，由于客戶分層不同，消費(fèi)金融公司、小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)承擔(dān)的客戶逾期風(fēng)險(xiǎn)高于銀行信用卡，因此需要相對(duì)較高的利率來(lái)覆蓋這部分高風(fēng)險(xiǎn)。

那么合理的利率區(qū)間是什么呢？

一般而言，在銀行信用卡、消費(fèi)金融公司、小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之中，信用卡人群較為優(yōu)質(zhì)，所以利率水平多數(shù)在年化12%-18%之間。

消費(fèi)金融公司客戶人群與信用卡有一定的重疊，但多數(shù)還會(huì)繼續(xù)下沉，其真實(shí)利率水平不同機(jī)構(gòu)選擇不同：部分機(jī)構(gòu)選擇的是18%-24%之間，即略高于信用卡，但低于司法解釋中民間借貸“兩限三區(qū)”中受到法律保護(hù)的24%年化利率，但也有少數(shù)消費(fèi)金融公司采用24%-36%之間的年化利率。

小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的利率水平多數(shù)高于消費(fèi)金融公司，但也不絕對(duì)，其最高利率水平目前被限制在36%之內(nèi)。36%目前是消費(fèi)金融市場(chǎng)合規(guī)的最高利率，因?yàn)槌^(guò)36%的債務(wù)部分會(huì)被認(rèn)定為“無(wú)效區(qū)”，法院將對(duì)超出部分的約定認(rèn)定為無(wú)效，即便債務(wù)人已經(jīng)償還亦可請(qǐng)求債權(quán)人予以返還。

國(guó)內(nèi)的金融牌照大致分為銀行、保險(xiǎn)、信托、期貨、證券、基金、融資擔(dān)保、商業(yè)保理、第三方支付、消費(fèi)金融、征信、小貸、租賃、典當(dāng)、金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所共16大類。

對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來(lái)說(shuō)，要想從事金融行業(yè)，7張最具價(jià)值的金融牌照是：銀行、保險(xiǎn)、基金、證券、消費(fèi)金融、第三方支付、網(wǎng)絡(luò)小貸，其中，銀行、消費(fèi)金融、基金銷售、證券牌照獲取的難度較大。

獲取牌照的方式主要有兩種：一種是申請(qǐng)獲取，一種是收購(gòu)獲取。由于申請(qǐng)獲取速度相對(duì)較慢，且一些牌照的頒發(fā)處于暫停狀態(tài)，收購(gòu)獲取這種更為便捷的方式越來(lái)越受到企業(yè)的青睞。

資料整理：21世紀(jì)資管研究院

從事消費(fèi)金融行業(yè)，含金量較高的是消費(fèi)金融牌照。2019年5月份，度小滿以4.5億元入股哈銀消費(fèi)金融，成為其第二大股東，也成為BAT中首家擁有消費(fèi)金融牌照的公司。

根據(jù)《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定，要申請(qǐng)消費(fèi)金融牌照，主要出資人，即出資數(shù)額最多并且出資額不低于擬設(shè)消費(fèi)金融公司全部股本30%的出資人，應(yīng)當(dāng)具備具有5年以上消費(fèi)金融領(lǐng)域的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、最近1年年末總資產(chǎn)不低于600億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣、財(cái)務(wù)狀況良好，最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利等10項(xiàng)要求。

對(duì)比網(wǎng)絡(luò)小貸，消費(fèi)金融牌照的優(yōu)勢(shì)在于展業(yè)范圍要寬泛很多。除了可在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸款外，最為關(guān)鍵的是，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，消費(fèi)金融公司的最大杠桿倍數(shù)可達(dá)10倍。2020年11月出臺(tái)的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》第15條規(guī)定，聯(lián)合貸自有資金至少30%；第12條規(guī)定，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司通過(guò)銀行借款、股東借款等非標(biāo)準(zhǔn)化融資形式融入資金的余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的1倍；通過(guò)發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的4倍。這也就意味著，同樣金額的放貸規(guī)模，手持消金牌照的公司需要的注冊(cè)資本比小貸公司要少得多。

2020年11月2日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行關(guān)于《網(wǎng)絡(luò)小額業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。意見(jiàn)稿主要對(duì)跨省經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小貸提出了要求，包括實(shí)繳資本不低于50億、取得為期3年有效的相關(guān)許可證，并對(duì)同一投資人持牌數(shù)量設(shè)限；對(duì)未取得資質(zhì)者要求將存量逐步清零。

具體來(lái)說(shuō)，小貸公司經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)主要在注冊(cè)地所屬省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)開(kāi)展。對(duì)極個(gè)別需要跨省開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的，由國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)審查批準(zhǔn)、監(jiān)督管理和風(fēng)險(xiǎn)處置。并要求，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司的注冊(cè)資本不低于10億；跨省經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司的注冊(cè)資本不低于50億元，且均需為一次性實(shí)繳貨幣資本。

不少互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為了確保其跨省經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性，紛紛增加注冊(cè)資本。目前，滿足這一要求的互聯(lián)網(wǎng)貸款平臺(tái)包括：美團(tuán)、有錢花、支付寶、京東金融。

而在融資杠桿方面，各地對(duì)小貸公司融資杠桿率有相關(guān)規(guī)定，比如，重慶曾要求小貸融資不超資本凈額的2.3倍，發(fā)行ABS等方式一度不受杠桿限制。2017年，《關(guān)于規(guī)范整頓業(yè)務(wù)的通知》明確，ABS等途徑融資納入表內(nèi)，注冊(cè)資本成為融資限額的標(biāo)尺。而根據(jù)此次意見(jiàn)稿，網(wǎng)絡(luò)小貸公司非標(biāo)融余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的1倍；通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類融資余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的4倍。

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