監(jiān)管層對互金活動的專項整治細節(jié)逐漸落地。

21世紀經(jīng)濟報道記者獨家獲悉，上海證監(jiān)局已于上周末向轄區(qū)內(nèi)機構(gòu)下發(fā)《關(guān)于做好互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治工作的通知》（下稱通知），對證券期貨經(jīng)營機構(gòu)（下稱證期機構(gòu)）整治工作及重點排查內(nèi)容進行了部署。

值得一提的是，此次監(jiān)管層在列明的五項整治重點中，明確提出期貨公司參與P2P投資或設(shè)立、參股P2P平臺為非法活動；同時網(wǎng)上開戶、基金網(wǎng)上銷售以及跨界資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，私募產(chǎn)品的線上發(fā)行、嵌套、拆分、轉(zhuǎn)讓收益權(quán)等活動也被列為整治重點。

業(yè)內(nèi)人士指出，此次監(jiān)管層明令禁止期貨公司參與P2P活動，而并未對券商、基金做出限制，其原因在于已有較多機構(gòu)參與了P2P平臺的參股投資，因此一刀切的清理存在難度；而另一方面，對于私募產(chǎn)品線上拆分、銷售整治要求的明確，將進一步對從事此類活動的平臺帶來影響。

此外，由于《通知》對于非持牌類機構(gòu)的互金活動，仍然歸屬給地方金融辦和工商部門等非專業(yè)監(jiān)管部門，這或給此類互金活動埋下風險漏洞；而分析人士認為，當下需要解決的仍然是主體監(jiān)管亟待升級為行為監(jiān)管。

期貨公司禁營P2P

在中央啟動對互金風險專項整治部署后，證監(jiān)系統(tǒng)正在將具體分工予以推進。

“這一次《通知》比5月份的部署更細致，而且在可能存在違規(guī)和業(yè)務(wù)交叉風險的地方做了安排?！鄙虾Ｒ患掖笮腿叹W(wǎng)絡(luò)金融部人士坦言。

從21世紀經(jīng)濟報道記者掌握的《通知》來看，此次專項整治圍繞三點思路展開，即一是證期機構(gòu)所開展的互金活動，不因互聯(lián)網(wǎng)或信息平臺技術(shù)的介入而改變原有的業(yè)務(wù)本質(zhì)；二是相關(guān)持牌業(yè)務(wù)須在證期機構(gòu)內(nèi)部完成，外部機構(gòu)不得介入；三是機構(gòu)同互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行合作時不得為非法活動提供便利或從事跨界監(jiān)管套利。

根據(jù)安排，共有與證期機構(gòu)有關(guān)的以下五類互金活動將成為整治重點。

一是證期機構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)開展非法活動；二是證期機構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)開展業(yè)務(wù)不規(guī)范的行為；三是證期機構(gòu)與未取得相應資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行合作的行為；四是證期機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作開展業(yè)務(wù)中的不規(guī)范行為；五是證期機構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不規(guī)范和跨界從事金融業(yè)務(wù)的行為。

值得一提的是，在被監(jiān)管層認定的“證期機構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)開展非法活動”中，有三項均與禁止期貨公司從事P2P活動相關(guān)。

即“期貨公司以自有資金投資P2P平臺銷售項目”、“將期貨公司資管產(chǎn)品放置P2P平臺拆分銷售”、“期貨公司參股投資或通過子公司設(shè)立平臺三類行為”均成為同場外配資“并列”的非法活動。

有市場人士質(zhì)疑，監(jiān)管層緣何只對期貨公司的P2P生意進行限制，而對券商、基金經(jīng)營互金平臺的現(xiàn)象未作安排。

有業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管層單單嚴管期貨公司的原因，在于一方面與期貨交易的高杠桿風險有關(guān)，另一方面則緣于券商、基金公司已有較多設(shè)立、參股投資P2P平臺的行為，目前宣布非法存在較大的清理難度。

“因為期貨本身帶杠桿，這類產(chǎn)品如果缺乏適當性管理容易造成風險外溢?！币晃唤咏O(jiān)管層的期貨資管人士表示，“還有就是期貨公司一直管得比較嚴，而券商、基金機構(gòu)此前就做了一些這方面的投資，清理也有難度，所以期貨做P2P被明令為非法活動了?！?/p>

亦有分析人士指出，將期貨從事P2P的三類活動列為非法的問題在于，P2P并非一個標準化概念，而在當下互金平臺在從P2P向混業(yè)化方向發(fā)展的情況下，部分機構(gòu)下屬平臺仍可通過“宣稱自身平臺業(yè)務(wù)并非P2P”從而實現(xiàn)監(jiān)管套利。

值得注意的是，券商、基金公司參與設(shè)立互金平臺的現(xiàn)象已并不鮮見。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者此前報道，恒泰證券、東吳證券、嘉實基金等機構(gòu)都通過子公司從事互金平臺活動；此外廣發(fā)證券、海通證券等也通過直投參與多家互金平臺的投資。

“目前的問題是許多P2P已經(jīng)非P2P化了，不再是借貸平臺而是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓平臺，監(jiān)管如果還以是否為P2P來界定合規(guī)性，可能已經(jīng)有些滯后了，”卓燈投資董事姚劍鋒表示，“比如期貨公司不允許投資設(shè)立P2P，那是否其他類型的互金平臺是可以做的了？”

仍存分業(yè)監(jiān)管漏洞？

五項整治重點中，證期機構(gòu)所開展的互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)、跨界金融活動也成為焦點。

監(jiān)管層指出，將重點整治私募產(chǎn)品線上公開發(fā)行、受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、資管產(chǎn)品嵌套、投資者適當性管理適當?shù)?類問題。

“這個監(jiān)管方向是比較明確的?！鄙虾Ｒ患掖笮突ソ鹌脚_負責人認為，“之前一些平臺通過和基金子公司合作開展收益權(quán)拆分，現(xiàn)在可能不容易做了?！?/p>

事實上，上海證監(jiān)局已對轄區(qū)內(nèi)一起私募產(chǎn)品拆分案進行了查處。

據(jù)該局一份通報顯示，互金平臺“XX寶”在其網(wǎng)站、APP終端提供資管產(chǎn)品和私募基金的產(chǎn)品拆分業(yè)務(wù)，并將投資門檻設(shè)定為1000元；據(jù)滬證監(jiān)局查證，該平臺存量私募產(chǎn)品中有130多只的投資者人數(shù)超過了200紅線，構(gòu)成違規(guī)；并對該公司及其負責人采取了責令改正、約談、業(yè)務(wù)叫停等措施。

不過有業(yè)內(nèi)人士指出，此次整治或難以對部分開展“類證券業(yè)務(wù)”的非牌照類機構(gòu)進行有效監(jiān)督，或體現(xiàn)了當下金融分業(yè)監(jiān)管的局限性。

《通知》顯示，監(jiān)管層此次整頓對象仍集中在證監(jiān)系統(tǒng)下轄的機構(gòu)內(nèi)，即包括券商、基金、期貨、證券投資咨詢公司、基金銷售等證期類機構(gòu)及券商、期貨、基金的子公司、孫公司及其他下屬機構(gòu)。

而對于非持牌的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所開展的類金融活動，《通知》指出將根據(jù)省金融辦（局）和工商部門的認定和排查結(jié)果來配合整治。

“現(xiàn)在不少互金平臺私下發(fā)行掛鉤、連結(jié)類的理財產(chǎn)品，這些業(yè)務(wù)類似于收益憑證和期權(quán)，但他們又不是持牌機構(gòu)，按這個監(jiān)管范圍很難得到有效監(jiān)督?！币︿h表示，“這就像當時的配資公司一樣，證監(jiān)會只能管機構(gòu)接口，而金融辦和工商局則不太懂證券金融業(yè)務(wù)，所以才讓雪球滾大了，所以未來應該強調(diào)的不是主體監(jiān)管，而是行為監(jiān)管?！?/p>

值得注意的是，此次專項整治節(jié)奏較為迅速。《通知》要求，上海轄區(qū)內(nèi)各公司已在6月13日前反饋專項整治工作聯(lián)系表，并將于6月16日起每周四向證監(jiān)局報送工作周報；而在7月10日前，各公司需完成摸底工作，并向證監(jiān)局提交自查報告，且須包含公司通過互聯(lián)網(wǎng)開展業(yè)務(wù)情況、業(yè)務(wù)規(guī)模；與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作的基本形式、業(yè)務(wù)規(guī)模、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)務(wù)情況、公司擬整改情況等內(nèi)容。（21世紀經(jīng)濟報道）