如今“赴香港購物”,能夠便宜買到的絕對不僅僅是金飾品或奢侈品,還有最低不足五折、最高不過九折的內(nèi)資兩地上市銀行股。甚至于,投資者無需出境、不用代購,滬股通和港股通已經(jīng)為投資者“網(wǎng)購”做好了準(zhǔn)備。

  截至上周五收盤,9家兩地上市銀行股的A股估值較H股全面溢價(已考慮匯率轉(zhuǎn)換因素),其中溢價率最高達(dá)到了52%。也就是說,同一家銀行H股估值已經(jīng)不足A股五折。

  A股市場部分機(jī)構(gòu)投資者顯然已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了“比價天平”的嚴(yán)重失衡:今年8月份,百億元量級的資金從滬市“南下”港股市場抄底內(nèi)資銀行股,工商銀行、招商銀行、中國銀行等更是首當(dāng)其沖地被納入“購物清單”。

  9家兩地上市銀行股 H股均未跑贏A股

  彼時滬港通開通伊始,幾乎所有的研報都分析稱,AH兩地上市銀行股中絕大多數(shù)H股溢價的情況,將有助于A股銀行進(jìn)行估值修復(fù),差價可能被抹平。然而超乎所有研報預(yù)期的是,滬港通落地不足一年時間后,兩地上市銀行股就經(jīng)常陷入A股溢價、H股折價的境況,而且部分銀行H股的折價率非常高。

  同花順數(shù)據(jù)顯示,截至上周五,9家兩地上市銀行股的A股估值較H股全面溢價(已考慮匯率轉(zhuǎn)換因素),其中溢價率最高的為中信銀行,溢價率約52%;即使是兩地比價最為接近的招商銀行,溢價率也達(dá)到了11%。其余7家銀行中,工商銀行A股溢價率為20%、建設(shè)銀行A股溢價率為23%、中國銀行A股溢價率為24%、農(nóng)業(yè)銀行A股溢價率為25%、民生銀行A股溢價率為27%、光大銀行A股溢價率為32%、交通銀行A股溢價率為33%。

  事實上,內(nèi)資銀行股的AH比價并非一直如此集體嚴(yán)重失衡。截至去年年末,建設(shè)銀行、工商銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行的A股溢價均未超過10%,中國銀行、交通銀行、民生銀行、光大銀行的A股溢價率則分別在11%-23%之間。

  從上述數(shù)據(jù)可以看出,招商銀行目前滬港兩地的估值最為接近,這或許其自身的定位有關(guān)。招商銀行作為“老牌”股份制銀行,其零售業(yè)務(wù)特色鮮明,市場形象和業(yè)績穩(wěn)定,且招商銀行注冊地在深圳,毗鄰香港;此前又收購了香港的永隆銀行,增加了香港市場的知名度和認(rèn)可度。今年上半年,招商銀行H股股價較去年年底上漲了55%,但是由于該行A股市場表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁,A股溢價率反而有小幅增加。

  港股通抄底 大愛銀行股

  或許是由于投資者看到了AH比價天平的明顯失衡,港股通交易也十分活躍。從8月份的表現(xiàn)來看,港股通(滬)的資金顯然大愛銀行股。

  “內(nèi)地投資者而言由于可能對港股市場的交易規(guī)則、投資標(biāo)的不夠了解,并不敢貿(mào)然投資,相對而言,兩地上市的內(nèi)資銀行股安全性高,而且該類股票又有A股價格作為參照物,H股的價值中樞也會比較明確”,市場人士對《證券日報》記者表示,“如果是長線投資,投資者大多更看重股息率等中長線收益指標(biāo);如果是短期投資,H股折價率高并不能與低風(fēng)險劃等號,畢竟兩個市場投資者的‘游戲規(guī)則’不同,資金的操作思路也有很大區(qū)別?!?/p>

  市場成交數(shù)據(jù)也印證了上述市場人士的分析。《證券日報》記者注意到,港股通(滬)8月份最為活躍的十家股票中,工商銀行、招商銀行和中國銀行分別排名第2位、第6位和第8位,3家銀行各自的8月份買入及賣出金額合計分別為106.3億港元、43.78億港元、35.95億港元。而7月份僅工商銀行“登陸”該榜單,買入及賣出金額合計為97.18億港元;其余銀行的買入及賣出金融合計均未能達(dá)到30.66億港元(7月份榜單第10位的“成績”)。

  從9月份前6個交易日的每日交易數(shù)據(jù)來看(截至上周五),工商銀行、中國銀行和中信銀行也都曾一次或數(shù)次成功躋身港股通(滬)每日十大成交活躍股,單日買入及賣出金額通常為數(shù)億港元。

  A股也是白菜價 多家上市銀行破凈

  在H股打折的同時,兩地上市銀行股的A股大多也沒有真正“獨善其身”。

  同花順數(shù)據(jù)顯示,截至上周五,9家兩地上市內(nèi)資銀行股中,有6家銀行A股估值依舊處于破凈狀態(tài),僅招商銀行、建設(shè)銀行和工商銀行市凈率大于1倍。

  不過,如果將25家A股上市銀行全部納入統(tǒng)計視野,則整體估值提升明顯。25家銀行中,共有14家銀行市凈率大于1倍,其中5家銀行的市凈率大于2倍,且5家銀行全部為上市農(nóng)商行。

  A股銀行的“估值割裂”也由來已久,甚至于從去年IPO重啟就一直存在,目前差異較今年年初已經(jīng)逐步收窄。次新上市銀行股目前的流通盤和流通市值都比較小,資金撬動比較容易,目前市凈率最低為1.17倍;而破凈銀行主要為股份制商業(yè)銀行,證金、匯金等“國家隊”持股占比有限,部分銀行甚至沒有控股股東和實際控制人,估值修復(fù)難度也相對較大。

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