●本報(bào)記者彭揚(yáng)趙白執(zhí)南
8月20日，新一期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐，其中1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，自去年5月份以來，均已連續(xù)16個(gè)月保持不變。專家表示，LPR報(bào)價(jià)后續(xù)仍有下行可能，同時(shí)，LPR不降也不會(huì)阻止實(shí)際貸款利率進(jìn)一步下降，LPR改革潛力將繼續(xù)釋放，多因素支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。
LPR報(bào)價(jià)保持不變
8月LPR報(bào)價(jià)未發(fā)生變化，主要由于中期借貸便利（MLF）利率保持不變和銀行負(fù)債壓力仍然較大。
目前MLF利率對(duì)LPR報(bào)價(jià)發(fā)揮著關(guān)鍵指引作用。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，此前央行續(xù)做1年期MLF，招標(biāo)利率與上月持平，這表明8月LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。自2019年9月以來，1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整,點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)。
除此之外，銀行壓降點(diǎn)差的意愿仍然有限。在民生銀行首席研究員溫彬看來，雖然7月15日降準(zhǔn)釋放長期資金，有利于降低銀行負(fù)債成本，包括貨幣市場利率、債券市場利率等主要市場利率出現(xiàn)不同幅度下行。但目前看，銀行負(fù)債壓力仍然較大，綜合負(fù)債成本的降低相對(duì)有限，點(diǎn)差壓降幅度尚不足以驅(qū)動(dòng)LPR報(bào)價(jià)降低5個(gè)基點(diǎn)的最小步幅。
從宏觀政策角度看，王青認(rèn)為，下半年宏觀政策在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的過程中，仍會(huì)注重穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)之間的長期均衡，不會(huì)出臺(tái)強(qiáng)刺激措施。因此，下半年實(shí)施“降準(zhǔn)+政策性降息”組合的可能性不大。這是近期全面降準(zhǔn)后，MLF利率及LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)的政策背景。
不影響實(shí)際貸款利率下行
展望下一階段，專家表示，LPR報(bào)價(jià)后續(xù)仍會(huì)有下行可能。還有專家指出，雖然LPR報(bào)價(jià)并未調(diào)降，但是前期一系列壓降銀行負(fù)債成本的政策也給降低貸款實(shí)際利率提供了空間。
王青表示，年內(nèi)MLF利率下調(diào)的可能性不大，但并不意味著LPR報(bào)價(jià)也會(huì)一直保持不動(dòng)。四季度央行或再次實(shí)施全面降準(zhǔn)，在累積效應(yīng)下，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的可能性會(huì)顯著增大。不過，考慮到房地產(chǎn)市場調(diào)控態(tài)勢，即使年內(nèi)1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)也將保持不變，居民房貸利率上行勢頭將會(huì)延續(xù)。
也有專家強(qiáng)調(diào)，LPR保持不變與貸款實(shí)際利率下降并不相悖。光大證券固定收益首席分析師張旭表示，LPR下降顯然有助于推動(dòng)貸款實(shí)際利率的下降；LPR不降也并不會(huì)阻止實(shí)際貸款利率的穩(wěn)中有降。
從數(shù)據(jù)看也是如此，2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，6月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.93%，同比降低0.13%，相比去年12月降低0.10%。
張旭認(rèn)為，在MLF利率和LPR都不降的情況下，貸款實(shí)際利率是可以下降的。LPR改革后，企業(yè)的議價(jià)能力相應(yīng)提高，貸款利率隱性下限被完全打破，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本得以降低。與此同時(shí)，前期一系列壓降銀行負(fù)債成本的政策給降低貸款實(shí)際利率提供了空間。另外，針對(duì)銀行資產(chǎn)端的政策也增加了銀行降低貸款實(shí)際利率的壓力。
“預(yù)計(jì)銀行將繼續(xù)釋放LPR改革潛力，更多從負(fù)債端入手降低成本，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。”溫彬稱。
本文源自中國證券報(bào)