股權(quán)質(zhì)押新規(guī)出臺(tái)不到兩個(gè)月，上市公司信用貸業(yè)務(wù)火爆初現(xiàn)，各路資本加入爭(zhēng)搶業(yè)務(wù)的大軍，拼放款速度、打價(jià)格戰(zhàn)等手段統(tǒng)統(tǒng)使了出來(lái)。
中國(guó)證券報(bào)記者了解到，不少銀行、券商等機(jī)構(gòu)都加大了信用貸業(yè)務(wù)投入力度，一些民間自有資金、資管產(chǎn)品同樣積極參與。分析人士指出，雖然有較嚴(yán)格的風(fēng)控措施，但在激烈拼搶之下，信用貸風(fēng)險(xiǎn)有可能積聚，不容忽視。
資金蜂擁而至
“請(qǐng)問(wèn)貴公司需要信用借款嗎？我們專做上市公司信用貸，手續(xù)簡(jiǎn)單、放款快，明保暗保都可操作，有沒(méi)有興趣了解一下？”一場(chǎng)論壇的茶歇間隙，深圳某資管公司商務(wù)經(jīng)理王文（化名）抓緊時(shí)間與在場(chǎng)的企業(yè)人士交換名片、介紹信用貸產(chǎn)品。
這是王文本周參加的第五場(chǎng)活動(dòng)。10月以來(lái)，他每天的工作就是跑各種會(huì)議、論壇，借機(jī)搭訕上市公司負(fù)責(zé)人，期望拉到業(yè)務(wù)。不過(guò)，“即使每天累得精疲力盡，這個(gè)月還沒(méi)開(kāi)張。”他告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
9月8日股權(quán)質(zhì)押新規(guī)出臺(tái)之后，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，信用貸將成為上市公司大股東替代股權(quán)質(zhì)押的新融資方式。不少機(jī)構(gòu)盯上了這塊蛋糕，王文所在的資管公司就是其中之一。
“我們此前主要做資金擺賬、過(guò)橋等業(yè)務(wù)，看到信用貸市場(chǎng)有望爆發(fā)，果斷將主要精力投入其中，結(jié)果并沒(méi)有預(yù)期的那么好。需要借貸的大股東增多了，但可以放款的機(jī)構(gòu)也猛增?！蓖跷暮軣o(wú)奈，大家都加大了拼搶力度。“以前是僧少粥少，現(xiàn)在是粥多僧更多，并沒(méi)有比過(guò)去好多少?！?
對(duì)于這一點(diǎn)，華南某券商機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人胡明（化名）深有感觸，“銀行、信托公司和券商都加大了上市公司信用貸業(yè)務(wù)的拓展力度，不少民資也殺入其中，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈?！币运诘淖C券公司為例，此前主做股權(quán)質(zhì)押的人員已有一半以上被抽調(diào)去做信用貸業(yè)務(wù)。
“民資此前參與上市公司信用貸都比較謹(jǐn)慎，一是因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押盛行時(shí)信用貸業(yè)務(wù)本來(lái)就少，二是資金成本比不過(guò)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)?！焙髡f(shuō)，對(duì)一些民資來(lái)講，以前可謂是撿漏，有一單做一單；現(xiàn)在還是撿漏，搶到一單做一單。
價(jià)格戰(zhàn)打起來(lái)
通常來(lái)講，信用貸的業(yè)務(wù)流程是，先找到有融資需求的上市公司，然后資金方立項(xiàng)評(píng)議并進(jìn)行盡職調(diào)查，再設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)、簽訂合同協(xié)議等，最后打款。其中，對(duì)于融資方來(lái)說(shuō)，放款速度和額度、資金來(lái)源和成本往往是影響交易成功與否的重要因素。
“因競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇，不少資金方在資金利率上開(kāi)打價(jià)格戰(zhàn)?！比A中某投資公司負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)，以他們公司為例，因?yàn)槭亲杂匈Y金，所以單筆額度最高可放到10億元，比銀行通常不超過(guò)1個(gè)億優(yōu)勢(shì)明顯?！袄史矫嬉呀?jīng)降了不少，之前須月息兩分（折合年利率24%），目前可根據(jù)金額大小放低至15%到20%?！?
一位城商行人士透露，加上居間等各種費(fèi)用，銀行投放的信用貸利率成本在8%到9%左右，“這個(gè)利率水平雖比之前并無(wú)太大變化，但臨近年底資金成本會(huì)上漲，我們這個(gè)沒(méi)上漲就算變相‘降價(jià)’?！?
相比銀行和民資，券商資管渠道的資金成本是“中檔貨”，但也比以前有小幅下調(diào)。胡明透露，此前他操作過(guò)的信用貸年化利率多在15%左右，“這個(gè)月有所下調(diào)，明保的可以做到11%，暗?？梢宰龅?2%至13%?！?
此外，一些民營(yíng)資本在放款速度上與銀行等渠道展開(kāi)廝殺。王文在推介業(yè)務(wù)時(shí)，重點(diǎn)說(shuō)明的就是放款速度。他告訴記者，公司最快可在10天放款，“銀行審批較難，從立項(xiàng)到放款最少需要一個(gè)月以上。我們拼不過(guò)利率，就拼速度。”
不過(guò)，在胡明看來(lái)，所謂的10天放款并不靠譜，“即使大股東配合、各環(huán)節(jié)順暢，通常需兩三周?，F(xiàn)在一個(gè)月左右放款算是正常速度?！?
“上市公司信用貸雖然操作比較簡(jiǎn)單，通常不需要抵質(zhì)押等增信措施，但出于資金安全考慮，不管是民營(yíng)資本還是銀行資金，都會(huì)經(jīng)過(guò)詳細(xì)縝密的盡調(diào)才會(huì)放款?！焙髡f(shuō)，部分上市公司會(huì)涉及配合發(fā)公告甚至召開(kāi)股東大會(huì)等，流程漫長(zhǎng)，這也是近期許多資本殺入信用貸領(lǐng)域后發(fā)現(xiàn)低于預(yù)期的原因之一。
風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
根據(jù)是否公告擔(dān)保事項(xiàng)，上市公司信用貸可分為明保和暗保兩種。由于明保有公告的增信措施，所以往往借款利率會(huì)比暗保低。不過(guò)，對(duì)于民間資金來(lái)說(shuō)，雖然愿意出公告的上市公司往往質(zhì)地優(yōu)良，但其愿意接受的利息成本也較低，所以部分民資更愿意接暗保的單子。
“暗保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大一些，是自有資金還好，若是以資管產(chǎn)品募資給上市公司提供信用貸，一旦借款方不能及時(shí)還款，就有可能爆發(fā)大規(guī)模糾紛問(wèn)題?！鼻笆鐾顿Y公司負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)記者，暗保不需公告，所以市場(chǎng)上總的業(yè)務(wù)金額無(wú)法準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)，隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也難以預(yù)估，“隨著各路資金加入信用貸市場(chǎng)，激烈競(jìng)爭(zhēng)下風(fēng)險(xiǎn)容易積聚，不容忽視?！?
這一點(diǎn)得到了多位業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同。
“我們傾向于做暗保業(yè)務(wù)，不需要上市公司發(fā)公告，但借款合同必須經(jīng)過(guò)董事會(huì)決議并當(dāng)面簽署，且實(shí)控人需承諾承擔(dān)連帶責(zé)任。”王文說(shuō)，民間機(jī)構(gòu)在積極拓展信用貸業(yè)務(wù)，但與券商、銀行等“正規(guī)部隊(duì)”一樣也有一套嚴(yán)格的風(fēng)控要求，“主要是找一些因?yàn)榇蠊蓶|收購(gòu)等資本運(yùn)作導(dǎo)致質(zhì)押比例較高、整體資質(zhì)較好的企業(yè)，基本面較差、不符合資質(zhì)要求的公司盡量不碰?！?
胡明表示，對(duì)做信用貸的上市公司會(huì)有一套嚴(yán)格的風(fēng)控準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)方面，不能是“兩高一剩”；盈利能力方面，不能是ST公司，最新一期的業(yè)績(jī)不能虧損。其他要求還包括上市滿兩年、整體負(fù)債率在70%以下、不能長(zhǎng)期停牌等。
在借款方和資金方雙雙增多之下，雙方的互挑互選將是一個(gè)長(zhǎng)期博弈的過(guò)程，上市公司信用貸市場(chǎng)未來(lái)會(huì)如何發(fā)展值得關(guān)注?！敖咏甑琢?，上市公司到了急需用錢(qián)的時(shí)候，剩下這兩個(gè)月情況應(yīng)該會(huì)好些吧。”王文說(shuō)。
本文源自中國(guó)證券報(bào)
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