澎湃新聞?dòng)浾?陳月石


在經(jīng)歷了1月底的大幅上行繼而逐步趨穩(wěn)后，利率走向再度迎來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。


中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清3月2日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，今年整個(gè)市場(chǎng)利率在回升，估計(jì)貸款的利率也會(huì)有回升，可能會(huì)有所調(diào)整，但是總的來(lái)說(shuō)，利率還是比較低的。


這一表態(tài)隨即引發(fā)關(guān)注。不過(guò)，據(jù)了解，郭樹(shù)清提到的貸款利率會(huì)提升，主要還是指前期一些貸款財(cái)政貼息等政策會(huì)退出，而不是口頭加息。


央行在《2020年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，下一階段穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時(shí)度效，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性。


事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策正常化的關(guān)注由來(lái)已久。


瑞銀證券在前瞻全國(guó)“兩會(huì)”時(shí)指出，央行可能會(huì)很快恢復(fù)政策正?；?，但政策正常化的主要方式是減少流動(dòng)性、而非加息，隨著財(cái)政支持減弱、宏觀審慎措施收緊，信貸增長(zhǎng)可能會(huì)進(jìn)一步放緩。


“眼下短期看不到LPR和MLF利率等政策利率上調(diào)，轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能在下半年?！蹦彻煞葜沏y行債券交易員表示。


經(jīng)歷了1月底的資金利率大幅上行繼而平穩(wěn)后，整個(gè)2月，央行在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠3140億元。


不過(guò)，央行旗下的金融時(shí)報(bào)此前發(fā)文稱(chēng)，當(dāng)前已不應(yīng)過(guò)度關(guān)注央行操作數(shù)量，否則可能對(duì)貨幣政策取向產(chǎn)生誤解，重點(diǎn)關(guān)注的應(yīng)當(dāng)是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率、MLF利率等政策利率指標(biāo)，以及市場(chǎng)基準(zhǔn)利率在一段時(shí)間內(nèi)的運(yùn)行情況。


在展望接下來(lái)市場(chǎng)利率和貨幣政策時(shí)，中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央行貨幣政策操作將以穩(wěn)為主，不會(huì)使得銀行間資金價(jià)格大幅波動(dòng)。目前DR007基本降至央行合意的政策利率附近，同業(yè)存單利率也大體圍繞MLF利率波動(dòng)，因此短期內(nèi)貨幣政策仍將穩(wěn)字當(dāng)頭。


“從近期央行的貨幣政策工具操作態(tài)度看，央行意在維持銀行間資金面的穩(wěn)定，同時(shí)后續(xù)結(jié)構(gòu)性的通脹脈沖也不會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生制約，貨幣政策依舊會(huì)維持穩(wěn)定的主基調(diào)。而從影響銀行間流動(dòng)性的主要因素看，財(cái)政因素與現(xiàn)金的回流將對(duì)銀行間流動(dòng)性產(chǎn)生利好，預(yù)計(jì)3月資金面依舊呈現(xiàn)中性偏寬的整體態(tài)勢(shì)。最后對(duì)于3月資金面，除了全國(guó)‘兩會(huì)’定調(diào)外依然需要注意定向降準(zhǔn)、季末考核、存單價(jià)格以及再貸款續(xù)作情況的影響?！痹摍C(jī)構(gòu)指出。


興業(yè)研究在最新研報(bào)中指出，利率來(lái)到轉(zhuǎn)折前夜。


具體來(lái)說(shuō)，其中，資金面方面，春節(jié)前后流動(dòng)性基本平穩(wěn)，但中長(zhǎng)端貨幣市場(chǎng)利率上升，1月的NCD（同業(yè)存單）利率可能是未來(lái)半年的低點(diǎn)，考慮到3月NCD到期量突破2萬(wàn)億的高位，3月NCD利率或繼續(xù)面臨上升壓力。在利率方面，2月全球通脹預(yù)期顯著升溫，卻未能流暢傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)債市。其原因在于DR007中樞仍然較低，套息空間依然存在。不過(guò)，3月全國(guó)“兩會(huì)”與4月政治局會(huì)議將重申貨幣政策立場(chǎng)。在政策調(diào)整的下一個(gè)窗口期即將來(lái)臨之際，需關(guān)注長(zhǎng)債利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。


責(zé)任編輯：鄭景昕